全球旧事资料 分类
利率资产风险溢酬。2资产风险溢酬风险的价格×风险的数量3风险的价格ERmRfSML的斜率。4风险的数量β5证券市场线SML的斜率等于市场风险贴水,当投资人的风险规避程度愈高,则SML的斜率愈大,证券的风险溢酬就愈大,证券的要求报酬率也愈高。6当证券的系统性风险用β来衡量相同,则两者之要求报酬率亦相同,证券之单一价格法则。
fCAPM的意义CAPM给出了一个非常简单的结论:只有一种原因会使投资者得到更高回报,那就是投资高风险的股
票。不容怀疑,这个模型在现代金融理论里占据着主导地位,但是这个模型真的实用么?在CAPM里,最难以计算的就是Beta的值。当法玛(Euge
eFama)和弗兰奇Ke
ethFre
ch研究
1963年到1990年期间纽约证交所,美国证交所,以及纳斯达克市场NASDAQ里的股票回报时发现:在这长时期里Beta值并不能充分解释股票的表现。单个股票的Beta和回报率之间的线性关系在短时间内也不存在。他们的发现似乎表明了CAPM并不能有效地运用于现实的股票市场内!
事实上,有很多研究也表示对CAPM正确性的质疑,但是这个模型在投资界仍然被广泛的利用。虽然用Beta预测单个股票的变动是困难,但是投资者仍然相信Beta值比较大的股票组合会比市场价格波动性大,不论市场价格是上升还是下降;而Beta值较小的股票组合的变化则会比市场的波动小。
对于投资者尤其是基金经理来说,这点是很重要的。因为在市场价格下降的时候,他们可以投资于Beta值较低的股票。而当市场上升的时候,他们则可投资Beta值大于1的股票上。
对于小投资者的我们来说,我们实没有必要花时间去计算个别股票与大市的Beta值,因为据笔者了解,现时有不少财经网站均有附上个别股票的Beta值,只要读者细心留意,但定可以发现得到。资本资产订价模式模型之应用证券订价
1应用资本资产订价理论探讨风险与报酬之模式,亦可发展出有关证券均衡价格的模式,供作市场交易价格之参考。
2所谓证券的均衡价格即指对投机者而言,股价不存在任何投机获利的可能,证券均衡价格为投资证券的预期报酬率,等于效率投资组合上无法有效分散的等量风险,如无风险利率为5,风险溢酬为8,股票β系数值为08,则依证券市场线所算该股股价应满足预期报酬率114,即持有证券的均衡预期报酬率为:
fERiRFβiERmRf3实际上,投资人所获得的报酬率为股票价格上涨下跌的资本利得或损失,加上股票所发放的现金股利或股票股利,即实际报酬率为。
4在市场均衡时,预期均衡报酬率应等于持r
好听全球资料 返回顶部