资本资产定价模型
（一）资本资产定价模型的基本原理1资本资产定价模型的基本表达式必要收益率无风险收益率风险收益率RRfβ×（RmRf）
2（RmRf）含义及影响因素反映市场作为整体对风险的平均容忍程度（或厌恶程度）。市场整体对风险越是厌恶和回避，市场风险溢酬的数值就越大。市场的抗风险能力强，则对风险的厌恶和回避就不是很强烈，市场风险溢酬的数值就小。【教材例221】假设平均风险的风险收益率为5，平均风险的必要收益率为8，计算例220中乙方案（β系数为101）的风险收益率和必要收益率。【答案】乙方案的风险收益率101×5505乙方案的必要收益率3505805。【例题判断题】市场整体对风险越是厌恶和回避，市场风险溢酬的数值就越小。（）【答案】×【解析】市场整体对风险越是厌恶和回避，要求的补偿就越高，因此，市场风险溢酬的数值就越大。【例题多选题】关于资本资产定价模型，下列说法正确的有（）。（2018Ⅱ）A该模型反映资产的必要收益率而不是实际收益率B该模型中的资本资产主要指的是债券资产C该模型解释了风险收益率的决定因素和度量方法D该模型反映了系统性风险对资产必要收益率的影响【答案】ACD【解析】资本资产定价模型中，所谓资本资产主要指的是股票资产，选项B错误。【例题判断题】依据资本资产定价模型，资产的必要收益率不包括对公司特有风险的补偿。（）（2017年）【答案】√
f【解析】资本资产定价模型中，某资产的必要收益率是由无风险收益率和资产的风险收益率决定的。而风险收益率中的β系数衡量的是证券资产的系统风险，公司特有风险作为非系统风险是可以分散掉的。
【例题计算题】某公司拟进行股票投资，计划购买A、B、C三种股票，并分别设计了甲乙两种投资组合。已知三种股票的β系数分别为15、10和05，它们在甲种投资组合下的投资比重为50、30和20；乙
种投资组合的风险收益率为34。同期市场上所有股票的平均收益率为12，无风险收益率为8。要求：
（1）根据A、B、C股票的β系数，分别评价这三种股票相对于市场投资组合而言的投资风险大小。（2）按照资本资产定价模型计算A股票的必要收益率。（3）计算甲种投资组合的β系数和风险收益率。（4）计算乙种投资组合的β系数和必要收益率。（5）比较甲乙两种投资组合的β系数，评价它们的投资风险大小。（2005年）【解析】（1）A股票的β＞1，说明该股票所承担的系统风险大于市场投资组合的风险（或A股票所承担的系统风险等于r