率，担保资产和初始抵押物已经离得很远，甚至脱离了原来的抵押物，而且在场外进行交易，成为投机性极强的金融工具。由于CDS具有很高的杠杆率，数倍放大了次贷违约风险，是次贷危机转化为金融危机的重要推手。联邦住房贷款银行系统。除抵押贷款证券化外，联邦住房贷款银行系统（FHLBS）也在二级市场发挥重要作用。1932年，根据《联邦住房贷款银行法》规定，美国建立联邦住房贷款银行系统，由12家地区性联邦住房贷款银行入股组成，所有发放抵押贷款的商业银行、储蓄贷款机构、抵押银行和保险公司只要交纳会费，均可成为系统会员，现约有会员8200家，占发放抵押贷款机构总数的90。各家联邦住房贷款银行通过资本市场发行债券融资，购买会员机构发放的抵押贷款，为一级市场提供流动性支持。美国80的抵押贷款机构依靠FHLBS融资。2007年到2009年，FHLBS年度平均债券持有量分别为10116亿美元、12444亿美元和10723亿美元。住房金融监管体制美国住房金融监管体制十分复杂，机构众多，职能交叉，变化频繁，多次进行合并重组，目前基本形成联邦储备系统、储贷机构监管办公室、住房和城市发展部、住房金融管理局四大监管系统，分别独立行使住房金融监管职责。联邦储备系统（FED）。1913年，根据《联邦储备法》规定，美国设立联邦储备系统，行使中央银行职能。除设在华盛顿的美联储总部外，还设有12个区域性联邦储备银行，下设25个分行。最高权力机构是理事会，由7名成员组成，均由总统提名，参议院任命。主要职责是制定联邦货币政策、监督会员银行和支付清算服务。FED确定的货币供应量和联邦基准利率，对抵押贷款一级和二级市场均有重大影响。美联储下属的联邦存款保险公司（FDIC）于1933年根据《格拉斯斯蒂格尔法》设立，向商业银行、储蓄银行、储蓄贷款机构和其他经营存款业务的金融机构提供储蓄保险，目前每个账户最高保险额为25万美元。1999年前按固定比例收取保费，现改为按差别比例收取。FDIC可在紧急情况下向财政部借款300
f亿美元，用于处置资不抵债的银行。目前，美国98的商业银行和各种开展存款业务的金融机构参加储蓄保险。FDIC对发放抵押贷款的金融机构负有监管责任。储贷机构监管办公室（OTS）。上世纪八十年代，大量储贷机构破产，为其提供保险的联邦储蓄贷款保险公司无法维持。为稳定住房金融市场，1989年，美国国会出台《金融机构改革、振兴和实施法》，关闭联邦储蓄贷款保险公司，将其业务并入联邦储蓄保险公司，撤销联邦住房贷款银行委员会r