发行第一只担保抵押债权凭证（CMO）。房利美和房地美都是联邦政府支持企业，并不隶属于联邦政府，但得到联邦政府的隐性担保，即联邦政府承诺负责房利美和房地美债务。2008年，为拯救房利美和房地美，联邦政府向两房注资2000亿美元，分别持有两房799的股份。其三，吉利美。1968年，根据《住房与城市发展法》规定，将房利美一分为二，单独设立政府国民抵押贷款协会（GNMA，俗称Gi
ieMae，吉利美），作为联邦住房与城市发展部的组成部分，吉利美既不从一级市场购买抵押贷款，也不在二级市场发行抵押证券，而是向以FHA和VA担保的抵押贷款为基础所发行的抵押证券持有者提供按时支付本金和利息的担保。由吉利美担保的证券通常称为Gi
ieMaes，因具有吉利美和FHA及VA的双重担保，与美国国债风险相当，信用风险很小。二级市场主要产品。美国抵押贷款二级市场产品丰富，设计复杂，多数是根据历史经验数据，通过数学模型计算形成的，主要有以下三类产品：第一，抵押贷款支持证券（MBS）。贷款机构发放抵押贷款后，不把贷款作为资产保留在资产负债表内，而是出售给二级市场参与机构房利美等，这些二级市场参与机构对收购的抵押贷款进行组合，将贷款期限和利率相同或相近的贷款捆绑打包，形成一个抵押贷款资产池，并以这个资产池作为抵押，在资本市场上发行抵押贷款支持证券。贷款机构出售抵押贷款后，不再承担贷款风险，但需承担贷款回收等服务业务，收取贷款服务费。第二，担保债务凭证（CDO）。二级市场参与机构从一级市场收购贷款资产，组成贷款资产池后，按风险大小对贷款资产池进行切割分档，以该资产池产生的现金流为基础，向资本市场发行不同风险和收益等级的权益凭证，凭证等级一般包括优先级、中间级和股权级。资产池产生的现金流，先支付优先级凭证投资者，再支付中间级投资者，最后支付股权级投资者。稳健投资者，如保险公司、养老基金、政府退休基金、共同基金，购买优先级和中间级CDO产品，对冲基金和其他一些追求高收益的投资者购买风险程度高但收益率也高的股权级CDO产品。CDO的贷款资产池既包括住房抵押贷款，也包括所有可能产生现金流的贷款，如汽车贷款、信用卡、商业房地产贷款等。第三，信用违约互换（CDS）。又称信用违约掉期或贷款违约保险，是贷款信用风险的对冲工具，对冲标的是抵押债权能否按时偿还的概率。如按时还贷，没有发生违约，CDS购买者需向CDS发行者支付费用，若发生违约，CDS发行者需向CDS购买者赔付。CDS具有很高的杠杆r