，A的票面利率10％、期限3年、每年付息一次；
债券B的票面利率8％，期限15年、本金利息之和在最后一年支
付要使债务完全免疫，每种债券的持有量是多少？
D永久债券
11r
，
D养老基金
1110
11（年）
PA
100110
100
1102
1100
1103
1000元
3
PVCtt
DAt1
PA
274年
PB

1
0
001811015
15
75939元
DB

PBtPB
15年
D养老金WADAWBDB其中，WAWB1
即11274WA151WAWA3263，WB6737
股票
1、假设某公司现在正处于高速成长阶段，其上一年支付的股利为每股
1元，预计今后3年的股利年增长率为10％，3年后公司步入成熟
期，从第4年开始股利年增长率下降为5％，并一直保持5的增
长速度。如果市场必要收益率为8％，请计算该股票的内在价值。
9
fV

3t1
D01g1t1kt

D01g131g21k3kg2

　1110111021110311110315
18
182
183183
85
4009（元）
注：不管是2阶段，还是3阶段、
阶段模型，股票估值都是计算期0
时点的价格或价值，所以对第2阶段及以后阶段的估值，均需要贴现
至0时点。这一点要切记！
2、某公司预计从今年起连续5年每年发放固定股利1元，从第6年开
始股利将按每年6％的速度增长。假定当前市场必要收益率为8，
当前该股票价格为50元，请计算该公司股票的内在价值和净现值，
并对当前股票价格的高低进行判断。
5
V
111164006元

118
18586
NPVVP994（元）
NPV0，该股票被高估。
3、某股份公司去年支付每股股利1元，预计在未来该公司股票股利按
每年6％的速率增长，假定必要收益率为8％，请计算该公司股票
的内在价值。当前该股票价格为30元，请分别用净现值法和内部
收益率法判断该股票的投资价值
（1）净现值法：
V11653元86
NPVVP230，所以当前股票价格被低估，建议购买该股票。
（2）内部收益率法30116，r＝95＞8％必要收益率
r6
10
f当前股票价格被低估，建议购买该股票。4、某上市公司上年每股股利为03元，预计以后股利每年以3％的速
度递增。假设必要收益率（贴现率）是8％。试用股利定价模型计算该股票的内在价值。若该股票当时股价为5元，请问该股票是被低估了还是被高估了？应如何操作该股票？
股票内在价值V0313618（元）
83NPVVP618511（8元）
该股票被低估，应该买入。5、假定某公司发行股票3000万股，股款到位期为2008年7月1日，
当年预期的税后利润总r