龙源期刊网httpwwwqika
comc
关于CAPM模型的实证研究
作者：高永涛牟新建来源：《商场现代化》2010年第04期
摘要自从Markowitz和Sharpe等人提出CAPM模型以来关于资本资产定价模型的研究就层出不穷。尽管CAPM模型由于其模型假设过于苛刻对于因素过于抽象等缺点但是由于其内在的经典的关于资产定价的思想与后人的不断发展完善使得CAPM模型不断的被用于金融保险等领域不断的发展与完善。本文根据CAPM模型的一般的思想采用我国上市银行个股的投资组合对其进行了模型的构建与估计得到了一般统计意义上的CAPM模型并对其意义进行了说明但是还需要以后研究过程中进一步的完善。
关键词CAPM模型β系数回归分析
一、资本资产定价模型CAPM理论
1CAPM模型的基本形式
资本资产定价模型CapitalAssetPrici
gModelCAPM是在1959年Markowitz的均值方差模型理论的基础上由Sharpe和Li
ter分别在1964和1965年市场存在风险资产的条件下推导出来的。
其中为资产i的预期收益率为具有方差有效性的市场组合的收益率为无风险资产收益率为资产i的超额收益率为市场组合的超额收益率表示为资产i的β系数该系数代表了资产i的系统风险的大小。β系数是某一投资组合的风险程度与市场证券组合的风险程度之比。如果β1则这一投资组合承担的风险大于市场风险相应要求的投资报酬率就要大于市场平均报酬率其超过部分成为风险溢酬是对其所冒风险超过市场风险部分的补偿。相反如果β1则说明这一投资组合承担的风险大于市场风险即可以达到资产投资组合的一般目的即资产组合分散了风险。
CAPM模型主要可以说明两个问题第一在同一时期不同资产的价格和收益为什么会有差别这种差别被成为收益的截面差距可以用的不同来解释第二同一资产在不同时期的价格和收益为什么会不一样这种差别被称为收益的时间序列差异可以用市场组合在不同时期的超额收益的不同来进行说明。
2CAPM模型的基本假设
f龙源期刊网httpwwwqika
comc
资本资产定价模型有着严格的假设条件只有满足这些假设条件的CAPM才能成立而这也成为了其后来遭受批评的主要一个方面。资本资产定价模型CAPM的基本假设有以下几个方面
1投资者依据投资组合在某一时段内的预期收益率和标准差方差来评价这个投资组合的好坏。在期望收益相同的条件下投资者选择风险方差较小的资产组合在相同的风险条件下投资者选择期望收益较大的资产组合。
2对所以投资者信息充分其畅通无阻对资产收益率分布模式一致认同因r