系
数
100001201601000012016050004082000
500195
财务杠杆系数1000012016050004082000500
100001201602000500107
总杠杆系数195107209
因利用权益资金筹资使每股收益增加，总杠杆系数下降，故应该改变
经营计划。
f（3）借入资金每股收益10000120（160）
2500400010（140）2000057利息保障倍数
10000120160250050004085000408400010
439
经
营
杠
杆
系
数
100001201601000012016020005000408
500195
财务杠杆系数1000012016020005000408500
100001201602000500400010129
总杠杆系数195×129252
因利用债务资金筹资使每股收益增加，总杠杆系数下降，故应该改变
经营计划。
（4）因为利用债务资金筹资增加的每股收益大于权益资金筹资的每
股收益，如果不考虑风险因素，应该利用债务资金筹集的增资计划。
12、某公司目前有300万元的债务流通在外，利率为12。现在准备为一个400万元的扩张项目融资，有三种方案：方案1按照14的利率增发债务；方案2发行股利率为12的优先股；方案3按照每股16元发行普通股。公司目前有800000股普通股流通在外，适用的税率为25，公司目前的息税前利润为150万元。假定营业利润并没有立即增加，试计算三种方案的每股收益是多少？
解：EPS1（1503001240014）（125）80054
EPS2150300121254001280047
EPS3150300121258040016081
13、某公司目前的资金来源包括面值1元的普通股800万股和平均利率为10的3000万元债务。该公司现在拟投产甲产品，该项目需要筹资4000万元，预期投产后每年可增加息税前利润400万元。该项目有两个备选的筹资方案：
（1）按11的利率发行债券；（2）按20元／股的价格增发普通股。
f该公司目前的息税前利润为1600万元，所得税税率为25，证券发行费用可忽略不计。要求：（1）计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。
EPS116004003000104000111258001219EPS216004003000101258004000201275
（2）计算增发普通股和债券筹资的每股收益无差别点（以息税前利润表示）。
EPS1EBIT300010400011125800EPS2EBIT300010125800400020
令EPS1EPS2则：EBIT2500万元。（3）计算筹资前的财务杠杆系数和按两个方案筹资后的财务杠杆系数。解：如果用DFL0代表筹资前的财务杠杆系数，DFL1代表利用债券筹资后的财务杠杆系数，DFL2代表利用普通股筹资后的财务杠杆系数，则有：
DFL0EBITEBITI16001600300010123DFL11600400160r