利率的上调不仅有助于当前的经济降温,还能有助于解决市场上的负利率问题。
(三)加息有助于破解负利率困局
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从6月份的数据来看,当月CPI涨幅为64,同时期一年期定期存款的名义利率为35,扣除20的利息税,存款人得到的名义利率只有28,按照实际利率的公式:实际利率=名义利率-通货膨胀率(一般情况下以CPI涨幅代替),可以得出6月份的实际利率为28-64=36,这就表示:拿10000元的定期存款来说,其一年之后的实际购买力下降了360元,也即贬值了360元,存款收益为负。也就是说,央行在本轮加息后仍然呈现负利率的状态。在负利率的情况下,居民储蓄难以获得保值增值,于是纷纷流出银行体系而进入其他各种理财渠道,如通过购买股票、基金、外汇或直接进入民间借贷等方式进行投资,这样以来,市场的通胀压力就更进一步地被加大了。这种情况下,负债越多的投资回报率就越高,而资本价格过低的状况也会进一步鼓励投机。负利率不单会降低普通居民的消费能力,更会造成社会资金一定程度的错配,资金过多地流入到房地产市场或是金融衍生品市场等,又助长了资产泡沫的产生。
因此,央行亟需破解当前这种负利率的困局。国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任陈道富在参加“2011年中国基金投资者服务巡讲大型公益活动”上表示,“加息仍然是解决负利率状况较为有效的方式之一。”也有学者表示,“在人民币国际化的大背景下必须小心管理利率,如果利率太高,将导致大量热钱涌入而进一步推高通胀。”央行的本次加息,仍然坚持着其一贯的审慎态度,但连续五次加息以来所产生的累积效应,必定会对持续负利率状态的改变产生直接的影响。
三、加息政策的局限性
(一)仅仅提高资金使用成本,难以抑制通胀
加息意味着央行的货币政策在逐步紧缩,而与此前加息政策所同步的是,央行仅在2011年上半年就先后六次上调了存款类金融机构的人民币存款准备金率。对于企业而言,加息提高了资金使用的成本,而资金使用成本增加的预期也加大了融资的难度。有学者则表示,“加息只是将治理通胀的成本转嫁给了企业。”对于个人来说,加息则更直观地表现为房贷、车贷等大额消费贷款成本的增加。本次加息后五年期以上贷款利率已经升至705,这意味着,100万的房贷按照20年的按揭来计算,每个月的还款额为7783元,这一数字比加息前增加了150元;并且在央行启动连续加息之前,此类贷款一般都可以享受7折的利率优惠,按照当时的利r