置改革进展顺利，股票的内在价值得到统一，为股市财富效应奠定了基础。一方面，全流通后居民投资股市的增加，使直接财富效应逐步具备条件。从2005年4月份股权分置改革推行后，截至2007年3月末，沪深两市共有1200家左右的上市公司完成股改，上市公司逐步实现全流通，居民投资股市大幅增长，股票资产在居民资产中占比逐步增加。从当前看，已有部分居民将股市中的收益用于改善居住条件，从而拉动房市。另一方面，全流通理顺了市场定价机制，间接财富效应将逐步发挥作用。随着股改的逐步推进，大股东可以分享二级市场繁荣的好处，使非流通股股东和流通股股东长期以来利
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益分割的局面得以纠正，股票市场的周期波动与宏观经济周期波动开始趋同，股市作为经济晴雨表的间接财富效应正逐步发挥作用，有利于股市与房市的共同繁荣。
二是流动性过剩使资金约束成为历史，改变投资者资产组合和替代效应效果。我国各层次货币供应量近年来保持持续快速增长，2000至2006年M2增长率平均比GDP名义增长率高34个百分点。2012年以来货币供应量增长进一步加快，M2增速高于GDP近5个百分点，人民币存贷差依然保持在11万亿的高位。在流动性充裕的背景下，资产组合效应和替代效应不影响资金同时流入股市和房地产市场。一方面房价持续上涨积累的资产组合效应促使资金流入股市。自2004年起，房价的不断推高，控制房价过快上涨成为中国宏观调控的重中之重，使房地产市场积累了一定的调整资产组合的需求。2006年股改顺利推进，股票市场政策风险减小，部分投资者在投资于房地产的同时，加大了对股市投资，这对促进股票市场走出低谷将起到良好的作用。另一方面，由于流动性持续充裕，股市收益增加引起的资金流入不至于减少房地产市场资金供给。
三、理顺股价与房价关系的政策建议
1拓宽投资渠道。许多学者都认同的观点是，目前股市对楼市是有一定影响的，两者的关系取决于资金流向，资金流入楼市，楼市就会上涨，流入股市，股市就会升温，而造成股市与楼市间这种影响最主要的原因就在于我国过于单一的投资渠道。我国当前应当从获利较快、风险较小的渠道开始，逐步建立起具有多元化投资渠道的金融体系。首先，为使银行更好地发挥居民投资主渠道作用，必须创新服务产品和实现利率市场化，并提供信息、指导投资行为、帮助居民理财等服务。其次，可以考虑由国债带动金融债券、重点建设项目债券和企业债券等，国债利率虽然稍高于银行利息，但r