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运用经济增加值EVA评价企业经营业绩
作者：刘军来源：《现代经济信息》2011年第17期
摘要：现代企业财务战略要求企业建立以价值管理为核心的财务战略管理体系，价值管理是一个综合性的管理工具，它既可以用来推动价值创造的观念，又与企业资本提供者企业股东和债权人要求比资本投资成本更高收益的目标相一致。经济增加值目标可以满足价值管理的要求，有助于实现企业价值和股东财富的最大化。
关键词：经济增加值；评价；经营业绩
中图分类号：F2723文献标识码：A文章编号：1001828X（2011）09001901
一、经济增加值EVA指标含义
经济增加值EVA，又称经济利润，是企业投资资本收益超过加权平均资本成本部分的价值，或者企业未来现金流量以加权平均资本成本率折现后的现值大于零后的部分，指企业在现有资产上取得的收益与资本成本之间的差额。EVA多应用于投资决策、绩效评价、激励机制设计等方面。EVA的计算公式如下：经济增加值投资资本收益率加权平均资本成本率×投资资本总额，另一个计算公式为：经济增加值税后净营业利润一投资资本×加权平均资本成本率。其中：加权平均资本成本率是根据债务资本成本和股权资本成本加权平均计算求得，而股权资本成本是运用资本资产定价模型计算出来的，其计算公式为：股权资本成本无风险收益率十B系数×股本市场预期收益率一无风险收益率。
二、经济增加值EVA主要有以下特点
一经济增加值克服了会计利润的弊端。会计核算过程由于受到公认会计制度和惯例的约束，使会计利润在评价管理者创造价值方面可能并不适合，因此需要消除其中的扭曲。在计算EVA时，为更真实地反映企业的业绩，对按会计原则制度导致的在衡量企业创造价值方面的曲解进行了调整，对于研究开发费用、顾客与市场开发等对未来的竞争力、客户等方面的投资，公认会计原则将其计入当年的成本，是对利润的扭曲，EVA的做法是将其费用化调整为资本化。另外对非经常性收益进行了调减，将符合条件的能促进未来收益增长的在建工程从资本总额中进行了扣除，相关一系列调整的目的是引导管理者关注企业长期发展，使企业管理决策更加具有客观性和科学性。
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二向管理者传递了“资本增值”的新理念。缺乏股权资本成本概念是企业管理层的普遍现象，由于股东可以自由地将他们投资于企业的资本变现，并将其投资于其他资产，因此股东的投资必须获得回报。按照风险收益配比原理，股权资本成本高于债r