2019年伊利蒙牛对比分析报告
2019年1月
f目录
一、十余年追逐赶超，伊利蒙牛战火重燃5
1、乳品行业20年成长期，成就伊利蒙牛双子星5
（1）乳品行业自1998年进入成长期，目形成伊利蒙牛双龙头格局5（2）乳品行业双子星格局稳定，伊利蒙牛遥遥领先6（3）从过往历史来看，伊利蒙牛经历了两次追赶与超越，2012年后伊利保持领先优势7
2、蒙牛改革发力，拉开新一轮竞争大幕8
（1）蒙牛三次换帅，新帅上台后推进改革，拉开新一轮竞争大幕8（2）2017年下半年蒙牛率先进攻，而后伊利由被动转主动，拉动双方费用率提升8
二、双雄对比，伊利目前竞争优势更足10
1、管理层对比：伊利管理层持续，薪酬及股权激励更多10
（1）相较于蒙牛，伊利管理层稳定并且高管持股比例较高10
2、财务对比：伊利财务状况更优，盈利能力大幅领先11
（1）伊利盈利能力更强，蒙牛近年来毛利率首次超过伊利，但净利率差距依旧较大11（2）伊利对下游议价能力更强，ROE是蒙牛的26倍12
3、营销及品牌对比：蒙牛推进多种营销模式，伊利抢占热点13
（1）伊利营销费用投放更高，线上营销抢占热点，蒙牛推进多种营销方式13（2）品牌持续升级，伊利连续三年成为中国第一品牌14
4、产品及渠道对比：伊利三大业务全面领先，蒙牛渠道控制力相对较弱15
（1）伊利三大乳品业务全面领先于蒙牛15（2）在市占率方面，伊利常温奶领先，蒙牛低温奶份额更高15（3）渠道各有优势，伊利实行深度分销，蒙牛实行大商制，伊利对终端把控更强16（4）三四线及农村贡献行业主要增量，伊利深度分销优势凸显17
f三、结构化升级抵消部分成本上涨压力，奶价上涨对乳企影响可控r