、债券：KB

IB1TB1FB
其中，
ID
为债券利息（它等于债券面值乘以债券票面利率即
Bi）i为债券利率，t为企业所得税税率，PD为债券筹资总额或债券发行价格，fD为
筹资费用率。
3、优先股：KP

DPPP1
fP
其中，DP
为优先股股利（它等于优先股面值乘以固定票面
利率），PP为优先股筹资总额，fP为筹资费用率。
D4、普通股：KCPC1FCg其中，DS为普通股基年（或基期或上年）股利、（它等
于普通股面值乘以基期票面利率），PS为普通股筹资总额，fs为筹资费用率，g为股利
f增长率，D1为普通股最近一年（或今年）股利。
5、留用利润（或留存收益）：KE

DS1PS
g

g

D1PS

g
对于上述个别资金成本率而言，其资金成本从高到低排列顺序为：普通股、留用利润、
优先股、债券、长期借款。

6、综合资金成本率：KWKjWj，其中Kj为个别资金成本率，Wj为各种资金占总资j1
金的比重。三、杠杆原理1、经营杠杆系数：指息税前收益变动率相当于销售额（销售量）变动率之间的倍数。
pbx
DOL

EBITEBIT
S

pbxapx

QPVQPVF

SCSCF
边际贡献息税前收益
S
px
。
P为销售单价，V为单位变动成本，Q为销售量，F表示固定成本总额。
其中，EBIT为息税前收益即QPVF，S为销售额即PQC表示变动成本总额。
2、财务杠杆系数：指税后每股收益的变动率相当于息税前收益变动率的倍数。
EBIT1tN
DFL
EPS
EPSEBIT

EBIT
EBITI1tDPNEBITEBIT

EBITEBITI
其中，EPS为税后每股收益，DP为优先股股利，I为债务利息。
3、总杠杆系数，也叫复合杠杆系数，指经营杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。
EBIT
EPS
EPS
DTL
EBIT
EPS
EPS
S
EBIT
S
S
EBIT
S
由此可见，总杠杆系数指息税前收益相当于销售额变动率的倍数。
公司价值：
VSBV表示公司总价值，即公司总的折现价值。S表示公司股票折现价值，B表示公
司债券的折现价值。
SEBITI1TKS
KSRFRMRF
f公司资本成本率的测算：KW

KB

BV
1

T


K
S
SV
四、每股收益法（筹资无差别点）
原理：利用每股收益无差别进行筹资决策。
第一步，列出新方案不同的资金结构。
第二步，列出新方案不同的税后每股收益。
EPSEBITI11TEBITI21T
N1
N2
第三步，令各方案的每股收益相等，计算出每股收益无差别点时的EBIT的值。这里，所谓每股收益无差别点是指各方案每股收益相等的EBIT的值。第四步，制EBITEPS分析图。五、现金流量
现金流量的内容（按时间来分）：
1、初始现金流量：（1）固r