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2011第三季
2011年三季度已经过去，回顾这大半年，最熟悉的几个词：CPI、物价上涨、加息、上调存款准备金、民间贷款。确实，在这大半年里，以食品、原材料、石油为代表生活、生产必须品价格大幅上涨，带动CPI连续走高，央行年内共计两次加息、6次上调存款准备金，特别是存款准备金，上调至215的历史高位（部分银行上调到22），央行不惜一切代价压制通涨的态度非常坚决，手段非常强硬。但这个“不惜一切代价”是否包括经济增长放缓，甚至停滞呢？深入来看这次物价上涨，不是简单的物价上涨，涨价的代表是食品、原材料和石油，而且是持续的上涨，多个商品价格屡创历史高位，而这些商品价格的上涨给经济造成了致命的硬伤。先来看食品价格的上涨：由于持续的食品价格的上涨，使生活成本大幅增加，民众逼切需要增加收入来维持生计，于是劳动价格上涨的呼声四起，许多企业被逼加薪，然后又通过产品涨价的方式，把生产成本上涨的压力转嫁到产业链下游。再来看原材料、石油价格的上涨：这些都是生产的必须品，处在产业链的上游，持续的价格上涨让各级企业无力承担，只能以产品价格上涨的方式把生产成本压力向下游转嫁，于是价格上涨向整个产业链传导。因此这次的物价上涨已经发展成为系统性通涨，如果不及时制止，将向恶性通涨发展，恶性通涨对经济增长可是毁灭性伤害，所以央行才会“不惜一切代价”压制通涨。由于价格上涨向整个产业链传导，价格的回落需要一个过程，预四季度以及2012年，CPI将继续高位震荡，2011年CPI在6以上，而经济增长的放缓已成定局，GDP增长年率或低于8，甚至低于6，也就是说2011年GDP有效增长可能是负值，宏观经济将步入实质性的负增长年代。2011年空前紧缩的货币政策让实体经济面临“很缺钱”的困局，在银行业“无钱放贷”与企业“很缺钱”背景下，民间贷款盛行。民间贷款以民间资本为放贷资本金，年利率在20到50之间。以中小额贷款为主，贷款的一般为中小企业。而这些贷款周转的中小企业，每年的利润甚至还不到20，也就是说，一年后这些企事业大部分还不起钱，到时将有大量的中小企事业倒闭。而央行为应对对通涨压力，难言放松货币政策，实体经济将面临前所未有的困局。再来看2011年A股市场，由于经济增长放缓，一季度业绩不及预期，持续紧缩的货币政策导至企业现金流不足，中小企业融资难等问题，二季度上证经历了一波从3067
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