率的货币政策加上美国巨额贸易逆差带来美元发行的泛滥使全球资本进入了空前富裕的时代。据国际货币基金组织预计目前国际游资的规模大约在7万亿美元左右。这些巨额资本为了实现最佳的资源配置必然要到处寻求投资的场所投向世界每一个有利可图的角落。任何一个国家的证券市场受到国际游资进出的冲击必定产生震荡。规模大、容量大的市场抵抗和消化国际游资冲击的能力就强反之就弱。美国股票市场是全球规模最大的股票市场占到全球的50左右拥有以兆美元计的上市股票价值中美日三国股票市场比较见表3。而美国债券市场协会的统计数字表明2005年底美国债券市场总规模超过了25万亿美元。这意味着国际游资难以在美国证券市场兴风作浪。美国凭借发达完善的证券市场和世界货币体系中领导者的话语权通过美元汇率的升或降指挥着国际游资的流向、流量和流速的变化。当强势美元出现国际游资流向美国当弱势美元抬头游资又流向货币升值国家和地区如果这些国家和地区的证券市场不发达调控能力差往往给金融体系和国民经济带来很大冲击和破坏。如今全球金融市场高度一致预期受中国经济持续强劲增长支撑人民币币值今后将更趋坚挺致使全球巨额游资退出美元资产流向人民币资产据统计上千亿美元国际游资已经进入中国内地还有大量游资环伺海外。“人民币升值”和“美元贬值”预期引发的全球资本世纪大流动将对美国证券市场和中国证券市场产生程度不一的影响。四市场传递机制分析近几年来由于我国加入世界贸易组织以及证券市场QFII制度的实施我国证券市场的国际化程度越来越高与世界市场的联动也越来越强。QFII在我国证券市场的比重不断加大间接地打通了我国证券市场与国际证券市场的通道。因此人民币升值对国内证券市场的影
f响也会间接传递到包括美国证券市场在内的世界其他证券市场。而美国经济作为世界经济的火车头其证券市场走势对世界各国的证券市场尤其是开放度高的证券市场的走势都会产生一定的影响。美国纽约证券市场的道琼斯指数、NASDAQ指数已经成为对各国证券市场走势预期的重要指标。经济全球化使得证券市场波动性的溢出效应即市场价格上的波动性从美国证券市场传递到其他国家的证券市场越来越明显。如果人民币升值及升值预期对美国证券市场的影响足够大必将通过这一机制传递到其他国家和地区的证券市场。另外美元贬值以美元标价的原油、金属和原材料价格上涨使期货、现货、期价、股价境内外联动态势越来越紧演绎出r