2005年美国是我国的第一大出口贸易伙伴和第六大进口贸易伙伴而我国是美国的第四大出口贸易伙伴和第二大进口贸易伙伴分别占其总出口额的46和总进口额的146。人民币升值必然会通过贸易机制影响到美国的证券市场。人民币升值受益的首先是那些产品出口到中国见表1的公司受损的则主要是那些从中国进
f口产品见表2的公司。因此受影响最大的上市公司是那些批发零售商由于美国的批发零售业采取了全球采购的策略哪里便宜就去哪里买从而出现从中国大量进口美元相对人民币贬值将使其在中国的采购成本上升收益下降从而影响到其股票市值。另一方面美元贬值使美国制造业和出口商提高了竞争力拓展了海外销售获利增加显然有利于提高其股票市值。尤其是那些海外营收比重较大的企业在汇兑收益与价格竞争优势的帮助下应是美元贬值的主要受惠者。二资本机制分析人民币升值美元相对贬值从资本机制来看对美国证券市场是不利的。国际游资有相当部分当初就是冲着美元强势而来的美国股票、美国政府债券等以美元计价的资产收益在美元贬值时会缩水美元贬值幅度越大美元资产投资收益缩水越严重反之美元保持坚挺或升值往往能给投资者带来超额利润。美元贬值投资美股、美债不能再从汇率上得到好处还要在相当程度上承受由于美国证券市场动荡造成的直接损失美国证券市场对国际游资的吸引力显然会大受影响。美国的证券市场不能提供比其他市场更高的收益率国际游资就会撤出美国证券市场以避免因为美元汇率下跌而遭受损失。特别是人民币升值对美国国库券的影响是不利的。如果我国央行对其外汇进行多样化处理以使得外汇持有情况与参考的一揽子外币相匹配我国央行将出售大量的美国国库券。如果人民币升值导致更多的亚洲国家货币升值这些亚洲国家也会分散外币持有美国国库券市场将面临严峻挑战。随着各国央行、证券市场的投资者、投机者从美国大规模抽走资金美国的证券市场会失去上涨的动力甚至原地踏步都难以维持。由于财富效应证券市场的不景气会导致美国人无法维持其惯有的消费方式。而据美国商务部统计2005年美国私人消费支出增长36带动经济增长249个百分点仍为经济增长的主要动力。因此人民币升值是对美国经济的一个严重威胁一旦国内消费不振导致经济基本面受损美国证券市场的
f下行将不可避免。三心理预期机制分析当前在世界范围内存在货币供应过多和流动性过剩的问题。世界三大经济体美国、日本、欧盟长期奉行低利r