径、产品属性出发，家电走过的价格战模式不能完全照搬到定制家居的竞争上，定制家居“价格战”将有别于家电行业，抢份额的核心逻辑是扩品类、提客单值。定制家居行业“制造服务”的特殊属性，很难做到完全直营，扩张势必要依托经销商和渠道的力量，因此“价格战”的底线是要守住渠道适当的回报率水平。需求进入存量博弈阶段，整装渠道和大家居模式将成为头部企业市占率提升的新赛道：B2B2C的整装模式对品类、品牌和导流能力会有更高要求，大家居的实现路径在于信息化的打通，信息化将决定头部企业市占率的可为空间。
零售净利率与海外可比公司相当，柔性生产效率尚有释放空间。欧派和索菲亚2018年的净利率分别为137和132；韩国汉森整体B2C业务净利率预计在78，其中涵盖物流、安装和售后，而国内家居零售业务安装和售后基本由经销商负责，所以汉森零售业务的盈
f利能力和国内定制家居企业本质上相当。此外，从柔性化生产的本质来看，排单周期缩短有望带来盈利能力的提升，2018年欧派家居和索菲亚固定资产周转率分别为387318，整装模式以及大家居的拓展都将有益于排单效率的提升。以欧派家居20172018年数据作粗略测算，固定资产周转率每提升1，对应毛利率提升空间约为2528pct。
一、定制家居：由渠道红利到精益化扩张
横向对比消费领域，以走出集中度格局的家电行业为例，空调从“价格战”到集中度提升花了将近56年的时间。针对空调行业的集中度提升，有其特定的产品属性和渠道属性支撑。空调产品属于偏标准品、消费者看中产品功能，所以当公司将供应链以及核心部件的压缩机掌握之后，就形成了产品端的掌控力；其次再依托对渠道的把控力实现产销平衡，进而最终从产品力、价格端将竞争对手挤出市场。
但作为家居消费，因为差异化和个性化需求的存在，以及本身消费频次更为低频，依托产品力和渠道快速实现市占率提升的可能性较低，此外，针对低频消费品种，口碑效应的营销宣传力度弱于必选消费品种。所以家居领域的龙头，是需要真正依托在每一步规划中稳扎稳打打磨供应链、产品力以及创新渠道模式。这个过程会相对比较缓慢，并不能够简单以“价格战”形式直接把腰部企业挤出市场。行业需求进入存量阶段，市占率提升的核心在于深度挖掘客户需求，不论是整装和大家居模式，都将从“一站式”维度匹配消费者家居需求；家居龙头的发展，将基于生意模式的本质出发拓宽企业边界，走出“慢就
f是快”的路径。
1、定制家居生意的本质在于实现了企业端的r