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f（2）整装大家居模式下，稳态的盈利能力分析48
五、家居装修长期业态：需求结构渠道业态供应链49
1、家居中长期消费结构中存量翻新需求占比将持续提升50
（1）存量房翻新需求稳步增长50（2）二手房交易占比较大，家居翻新需求有望释放50
2、家居渠道有望逐步呈现卖场经销、旗舰店、整装入口的多元化格局52
（1）海外家居渠道业态格局：渠道多元化发展52①美国：家居行业去制造化，渠道形式以供应链整合的零售商模式为主52②韩国汉森：精益化管理打造“旗舰店经销门店线上渠道IK”多元化渠道模式53
（2）家居流量仍将以卖场为主，大家居旗舰店、整装流量占比有望稳步提升55①国内家居零售市场呈现高度分散的特点55②家居卖场的新零售转型，最终考量有效流量的增加以及获客成本56③零售大家居实现品牌自导流，整装渠道获取家装有效流量57
3、定制家具供应链：供应链掌握在企业端，重点是销售到生产端打通58
六、主要风险60
1、地产销售面积增速超预期下滑影响终端需求60
2、整装业务拓展低于预期60
3、信息化以及零售大家居推进效果低于预期60
f定制家居生意的本质在于实现了企业端的供应链可控。以订单指引生产的“拉式供应链”下，定制家居企业对渠道经营的把控力强于成品家居品类，总结当前定制家居的生意模式，是以渠道为核心、以营销打造供应链闭环的生意，在相似的生意模式下，企业之间经营效率的差别来自于渠道能力以及企业调配从生产到销售环节的把控力。基于预收、应收科目对比，欧派家居对渠道的掌控力较强；结合存货中产成品、原材料的同比增速以及销售收入的同比增速来看，欧派家居进入到了生产交货周期综合来看优于可比公司的状态。
行业竞争的底线是守住渠道回报率，整装、大家居打开结构性成长空间。从消费路r