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3、财务杠杆是指固定性资本成本使企业普通股收益EPS变动率大于息税前利润EBIT变动率的现象。
EPS计算公式TEEBITI1TDEPSTENEBITI1TDNTE：全部普通股盈余EBIT：息税前利润I：债务资本利息T：所得税率D：优先股股利N：普通股数量
财务杠杆系数
DFL

普通股盈余变动率息税前利润变动率
EPS变动率EBIT变动率
根据公式
EPSTENEBITI1TDN，假定I每年不变，不考虑D因素
，当息税前利润变动为EBIT假定EBITEBIT1EBIT0时，则
EPS（EBIT1）EPS（EBIT0）EPSEBIT（1T）N带入DFL公式得：
DFL

EPS变动率EBIT变动率

EPSEPS0

EBITEBIT0

EBIT（1T）NEBIT0I01TN

EBITEBIT0

EBIT0EBIT0I0

基期息税前利润基期息税前利润基期利息

EBIT0I0I0EBIT0I0
1
I0EBIT0
I0
1
基期利息基期息税前利润基期利息

f4、总杆杆效应指由于固定经营成本和固定资本成本的存在，导致普通股每股收益EPS变动率大于产销业务量的变动率现象。
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总杠杆系数
普通股盈余变动率EPSQ
DTL
产销量变动率


EPS0Q0
EBITQEPSEBITDOLDFL经营杠杆财务杠杆EBIT0Q0EPS0EBIT0
EBIT0F0EBIT0EBIT0F0EBIT0EBIT0I0EBIT0I0
基期边际贡献基期税后边际贡献基期利润总额基期税后利润
5、资本结构优化
a、每股收益分析法
是指通过每股收益的变化来判断资本结构是否合理，能够提高普通股每股收益
的资本结构就是合理的。
每股收益分析法下，最重要是找到每股收益无差别点，即不同筹资方式下的
每股收益EPS都相等时的息税前利润EBIT或业务量水平Q，公式如下：
EBITI1（1T）DP1N1EBITI2（1T）DP2N2EBIT为息税前利润平衡点，即每股收益无差别点；
I1、I
为两种筹资方
2
式下的债务
利息；
DP1、DP2为两种筹资方式下的优先股股利；
T为所得税税率；
N1、N
为两种筹资方
2
式下的普通
股数量
b、平均资本成本比较法是通过比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本的计算及比较，选择平均资本成本最低的方案。能够降低平均资本成本的资本结构就是合理的资本结构。该方法的侧重点是从资本投入的角度对筹资方案和各资本结构进行优化分析。平均资本成本比较法是从账面价值的角度进行资本结构优化分析，没有考虑市场反应，也没有考虑风险因素。

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c、公司价值分析法公司价值分析法主要用于对现有r