相关性也非常低。以上研究表明管理层股权激励与公司业绩呈弱相关或不存在相关关系，管理层持股对公司业绩几乎没有影响。2、管理层股权激励与公司业绩之间存在正相关关系刘国亮，王加胜（2000）以沪深两市公司1999年年报数据为基础，以国有股比重作为解释变量，使用总资产收益率（ROA）、净资产收益率（ROE）和每股收益（EPS）三个指标反映公司经营绩效，通过线性回归研究发现公司经营绩效高管人员拥有的公司股权大小成正相关。周建波，孙菊生（2003）在国内对管理层股权激励做了有关实证研究。通过考察实施经营者股权激励公司的治理特征、股权结构也得出了成长性较高的公司，公司经营业绩的提高与经营者因股权激励增加的持股数显著正相关。陈志广等（2002）运用593家沪市上市公司年的2000年的年报数据，发现企业绩效特别是以净资产收益率和主营业务利润率表现的企业绩效与高管报酬
f和持股比例显著正相关。于东智（2003）发现董事持股比例之和、董事人均持股比例都未与企业绩效
（净资产收益率和主营业务利润率）表现出统计意义上的曲线关系，而表现出较强的线性相关关系。
以上研究表明管理层股权激励与公司业绩之间存在正相关关系，公司业绩随着管理层持股比例的增加而增长。
3、管理层股权激励与公司业绩之间存在非线性相关关系刘剑（2005）的实证研究得出管理层持股比例在0至01376内，公司绩效随着管理层持股比例提高而下降，管理层持股比例处于01376至07462这一区间内，随着持股比例的不断增加，两者又趋向正相关，当管理层持股比例超过07462，两者又负相关。徐大伟等（2005）以我国上市公司中25家管理层收购企业为样本，就我国管理层收购与上市公司治理绩效的相关性进行了实证分析。研究结果显示，这25家管理层收购企业中公司绩效与管理层持股呈非线性的三次方程关系，即当管理者持股比例在0750的范围内，上市公司经营绩效ROE值与管理层持股比例正相关；在7503335之间时管理层持股比例的增加会导致管理层对外部股东的利益侵占，增加公司的代理成本，从而表现为上市公司经营绩效与管理层持股比例负相关；大于3335又恢复为正相关，持股比例的增加又会刺激管理者的经营行为，进一步提高上市公司的整体绩效。这一结果证明我国上市公司中实施管理层收购的企业管理层持股与公司绩效呈非单一性关系，对于我国有效地开展上市公司治理、合理地实施管理层收购具有借鉴和指导意义。以上研究表明管理层股权激励与公司业绩非线性相关，随着持股r