业绩与管理层持股之间相互决定A
derso
etal（2001）认为，以前的相关经验研究中都忽视了经理人业绩与报酬之间的双向互动关系即业绩会影响报酬，报酬也会影响业绩。Chu
g和Pruitt（1996）采用联立方程模型来考察管理层持股与绩效的关系，在联立方程中，管理层持股与公司业绩分别作为自变量和因变量，发现两者是双向影响的：当管理层持股增加1，公司的托宾Q值增加0997，而当托宾Q值增加1，管理层股权增加1003。Agarval和K
oeber（1996）的研究也得出管理层股权与公司绩效相互影响的结论。以上研究表明公司经营业绩与管理层持股之间相互决定，公司业绩影响管理层持股比例，持股比例也影响公司业绩。除上述四种结论外，Alessa
droZatto
i和Alessa
droMi
ichilli（2009），通过研究股权激励在意大利上市公司扩散发现，股权激励能获得税收优惠，为企业获得更多利益。MarkoSimo
eti和Aleksa
draGregoric（2004）通过对斯洛文尼亚后私有化时代的管理层持股与公司业绩的研究，发现股权激励对公司业绩具有长远积极地影响，但是经理层不透明持股的增加对公司绩效有负面影响。（二）国内研究成果上世纪末以来，伴随着我国公司治理研究的兴起，股权激励与公司业绩的关
f系逐渐成为学术界的研究热点。国内不少研究人员就我国这一领域的问题作了不少探讨。总体上看，国内对高管股权激励与公司绩效关系的研究主要借鉴了国外的研究方法，研究的还不够深入，他们的研究结论主要集中在高管的股权激励与公司业绩是否相关的问题上，结论主要有三种。
1、管理层股权激励与公司业绩弱相关或不存在相关关系王战强（1998）利用1997年底我国上市公司管理层持股和公司业绩资料进行了统计分析，发现1997年底我国上市公司高层管理人员平均拥有公司股权00488，二者的相关系数仅为00052，不存在统计意义上的相关性。魏刚（2000）对816家上市公司在1998年年报公布的高级管理人员持股情况与以资产收益率为代表的公司绩效之间的相关性分析表明，两者之间没有显著的相关关系。李增泉（2000）对1998年度所有上市公司绩效与薪酬、持股的研究，得出上市公司经理人员的年度报酬、持股比例与公司绩效之间并不具有显著的相关关系。袁国良，王怀芳，刘明（2000）以公司管理层（指董事、监事、经理人员）的持股比例为解释变量，净资产收益率ROE为被解释变量研究得出，目前上市公司的经营业绩与公司管理层的持股比例之间基本不相关，而且，即使非国家控股上市公司，高层管理人员持股多少和企业经营业绩之间的r