d和Plye（1977）通过理论分析得出结论，更高的管理层所有权有助于提高公司价值，管理层的股权激励与公司业绩之间存在着正相关关系，即管理层持股的激励相容效应。Mehra
（1995）利用19791980年美国资本市场随机抽样的153家制造业公司的数据，研究发现对CEO的激励报酬是CEO提高公司绩效的动力，而且CEO持股比例与企业业绩之间存在显著的正相关关系。Keloharju和Kulp（1996）选取芬兰资本市场19841993年间94家IPO公司中60家公司为样本，在验证Je
se
和Meckli
g（1976）提出的代理假设时发现，当管理层低持股比例时，公司绩效与管理层持股比例显著正相关，而当管理层高持股比例时，两者也呈正相关但不显著。CarlRChe
等（2003）分别采用日本上市公司的数据进行实证研究，他们也证实了管理层的股权激励和公司业绩之间存在着正向线性关系。以上研究表明公司业绩是管理层股权激励的单调增函数，公司业绩随着管理层持股比例的增加而增长。3、公司业绩是的管理层股权激励的非单调函数这类学者研究认为随着高管人员的持股比例的提高，会对公司业绩产生两种完全相反的效应，即利益趋同效应和防御效应。前者是指由于持股会使高管人员的利益与股东趋于一致，在一定的持股比例之内董事股权与公司资产的市场价值之间存在着一种持续的正相关关系，后者是指如果此比例超出一定的范围，则公司业绩与持股比例之间就会呈负相关。即两者之间存在区间效应，代表性的研究如下：Hermali
和Weisbach在1991年采用滞后公司绩效一期的管理层股权数据研究两者的关系，发现两者之间呈M形。临界点为1，5和20。
fChe
，Hexter和Hu在1993年研究发现托宾Q是经理股权的函数：当持股比例在05之间时，托宾Q值上升；当处于512时，Q值下降；当超过12时，结果则随着样本年度不同而有所变化。
Morok，Hleifer和Vish
y（1988），McCo
ell和Servaes（1990）的研究结果发现高管的股权激励与公司业绩之间存在非线性关系，两者之间呈倒U形。
Myeo
gHyeo
Cho（1998）研究了管理层股权、投资水平及公司绩效之间的相互关系，以《财富》500杂志中制造业公司为样本，在采用单方程模型下，重复Morok等（1988）的研究，发现了管理层持股比例与公司绩效之间的非单调关系，即管理层拥有的股权在07、738、38100三个区间上，公司价值分别随管理层拥有的股权比例的增加而增加、减少和增加。
以上研究表明管理层股权激励与公司业绩非线性相关，随着持股比例的变化，股权激励与公司业绩呈M形、U形等关系。
4、公司经营r