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要警惕日本式经济泡沫在未来涌现,必须采取措施把泡沫限制在可控范围,以避免泡沫破裂对实体经济的严重冲击。
一是要保持稳健不失灵活的货币政策。“广场协议”之后,日元的确出现了大幅升值。但真正对日本经济产生破坏性影响,导致泡沫经济产生以及之后的长期萧条的并不是日元升值本身,而是包括日本银行连续失误的货币政策在内若干因素。在当前全球经济失衡的情况下,经常帐户出现顺差或逆差不可避免,短期内改变失衡难以实现,流动性过剩是世界性现象。因此,一国的货币政策保持稳健不失灵活是十分重要的,要对有可能出现的国内外经济冲击保持预调与微调,尽量避免剧烈的货币政策调整导致宏观经济和金融市场出现大的波动。
二是货币政策目标不能只局限于国内物价水平的稳定也要关注资产价格的波动。日本在19851989年泡沫经济形成的初期没有及时采取紧缩的货币政策,就是因为日本央行只看到一般物价水平的稳定,而忽视了资产价格的不断膨胀,结果造成泡沫不断加大和扩张。当前,我国国内流动性过剩,资产价格高涨,所以货币政策需要做出相应的调整。
三是把握好宏观经济政策调控的时间和力度。日本政府在泡沫经济时期的货币政策起伏过于猛烈,而且时机掌握得也不好。一方面,1985年“广场协议”后的日元升值导致日本经济陷入萧条,但由于日元升值引发的交易条件改善的效果逐渐体现,以及金融、财政方面的景气政策发挥了作用,日本经济在1986年开始走出低谷,增长明显加速。但日本政府对此反应迟钝一直将宽松的货币政策延续至1989年才有所改变,从而给泡沫经济的膨胀创造了足够的时间。另一方面,日本政府在90年代初通过紧缩的货
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f币政策戳破资产价格泡沫时又操之过急,结果泡沫倒是破了,但经济陷入持续的低迷中。我国当前的货币政策趋于紧缩,但要防止紧缩过度,使宏观经济“硬着陆”。
第四加大对房地产行业的调控力度。日本的教训表明房地产价格膨胀很容易引发经济泡沫和银行危机。目前我国的房地产业已出现泡沫,近几年由于房地产过热,政府先后出台了多项政策来抑制房地产行业的过度发展,如从“国六条”“国八条”到“国十五条”等,但是效果不是很明显。究其原因,除了宏观调控政策显效具有滞后性以外,某些地方政府的权力托市无疑也是一个重要的因素。我国开发房地产的资金主要来源于银行的贷款,如果我国房地产出现严重泡沫并破灭,对银行将产生很大的杀伤力。所以,中央政府要特别规范地方政府的r
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