，A股一路下跌成了今年全球跌幅亚军，仅次于希腊。
相对估值的劣势：2010年整个全球资本市场整体相对低迷，汇丰H股的市净率甚至跌到在12倍。虽然因为金融业牌照受管制，中国商业银行有溢价，但目前二级市场价格也只有15倍到2倍的市净率水平。中行目前价格最低，H股的市净率约15倍。农行的定价想要高于中行，市场是否认可，依然是个未知数。
盈利模式：三农事业部盈利模式尚不成熟。农行已发行3336万张惠农卡，覆盖全国3319万农户，其中近2500万张为2009年发放。同年，农行通过惠农卡发放农户小额贷款673亿元。对于目前中国25亿农民工，74亿农民的市场容量而言，农行希望跟着农民进城，“三农”业务的发展有很大空间，但相应的风险及成本控制，对农行亦是挑战。
（四）IPO定价路演询价1、预路演（A股）2010年6月17日，中国农业银行IPO内地路演推介拉开序幕。下午4时，北京金融街威斯汀酒店二楼聚宝厅，100多家机构、140多位投资者齐聚农行A股IPO大型投资者推荐会。农行董事长项俊波、行长张云及三位副行长杨琨、郭浩达、潘功胜带队的管理层露面。农行计划发行不超过22235亿股A股股票，H股不超过25412亿股（未考虑行使超额配售权）。此次农行A股战略配售比例超过40，即向社会公众发行比例不到60，A股网上、网下发行共130亿股左右。这130亿股中，由基金公司、券商等机构投资者参与的网下申购约40，网下申购50多亿股，网上申购规模70多亿股。2、初步询价初步询价期间（2010年6月18日至2010年6月23日），共有91家询价对象管理的244家配售对象参与初步询价报价。其中，提供有效报价（指申报价格不低于本次发行价格区间下限人民币252元股）的配售对象共214家，对应申购数量之和为595058亿股。初步询价阶段提供了有效报价的配售对象参与网下申购的申购数量上限和下限可通过上海证券交易所网下申购电子化平
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f台查询。发行人和联席主承销商根据初步询价情况，并综合考虑发行人基本面、可比
公司估值水平和市场环境等因素，确定本次发行的价格区间为人民币252元股268元股（含上限和下限）。
3、询价2010年6月29日，中国农业银行股份有限公司发布《初步询价结果及价格区间公告》。中国农业银行股份有限公司首次公开发行A股股票的初步询价工作已于2010年6月23日完成。第一，根据新股的价值（一般用现金流量贴现等方式确定），股票发行时的大盘走势、流通盘大小、公司所处行业股票的市场表现等因素确定新股发r