目来核算，但预计可能会转化为同业投资，纳入投资类科目进行核算。管理要求方面，此前的监管政策仅仅禁止了关于标的为信贷资产的买入返售，而在第五条中则将银行承兑汇票，债券、央票等在银行间市场、证券交易所市场交易的金融资产，共三类作为标的资产，防止了银行其他套利空间。但其中的定语“具有合理公允价值和较高流动性”还存在一些争议，例如中央企业私募债是否流动性较高，是否具有合理公允价值，是否纳入两方回购基础资产的范围？后续还需观察监管部门对于此条如何具体执行。第六条，规范了同业投资业务，该条中最有意义的内容在于“或委托其他金融机构购买”，表明当前开展的定向投资业务一旦被规范，委托人很有可能入表，因为委托人委托其他金融机构购买也算作同业投资，应纳入同业投资的科目中核算。因此在未来一段时间，银行将主动做受托人，很少有银行做委托人，这就意味着委托定向投资也将面临“死亡”。此外，这一条中没有限定同业投资的比例或规模上限，是利空中的利好。但参考前期对农村金融机构（如11号文）的规范要求，未来可能将对不同类型银行（大中小型银行）设置不同比例的限定，能力越强的银行限制比例越高，能够做同业投资的规模也就越大。第七条，关于担保的内容需要非常仔细的解读。首先，由于买入返售和卖出回购业务的标的资产只有三类，银票、银行间市场资产、交易所市场资产，这三类资产并没有担保需求，因而第七条仅适用于同业投资。此外，不得接受和提供“第三方金融机构信用担保”，即只有同时满足“第三方”、“金融机构”、“信用”这三个条件，金融机构才不得接受和提供担保，换言之，只要有一个条件不满足，即可接受或提供担保，例如可接受交易对手任何形式的担保，或第三方非金融机构任何形式的担保，亦或第三方金融机构的非信用担保。因此，未来不能做的业务主要是以非标为基础资产的两方或三方回购。而能够开展的业务主要包括商业银行可投资一些无担保的非标：如以基础资产为主权信用，或准货币，包括黄金、国债、央票等；以金融机构信用为主的，如金融债、次级债、央行承兑汇票等；以企业信用为主的，实际上是银行通过非标直投项目。此外，尽管文件中提到不得接受和提供“显性或隐性”的担保，但其中也存在空间，可以投资非银金融机构自身为管理人的信用担保的非标，如券商发行的资管计划，其可为自身发行的资管计划作担保；还可投资非银金融机构自身不是管理人的非信用担保r