第五章第一节
企业筹资决策资本成本
资本成本是企业筹资管理的主要依据，也是投资管理的重要标准。只有当投资项目的投资报酬率高于资本成本时，资金的筹集和使用才有利于提高企业的价值。一、资本成本的概念和作用（一）资本成本的概念资本成本是指企业筹集和使用资本必须支付的各种费用，主要包括筹资费用和用资费用。1．筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而支付的费用，如向银行支付的借款手续费、因发行股票和债券而支付的发行费等均属于筹资费用。2．用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的费用，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息，这是资本成本的主要内容。3．筹资费用和用资费用的区别筹资费用和用资费用不同，筹资费用通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生，因此属于固定性费用，可视作筹资数额的一项扣除。用资费用，是筹资企业经常发生的，因使用资金数量的多少和时间的长短而不同，因此属于变动性费用。4．资本成本的表示方法资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。在财务管理中，资本成本一般用相对数来表示，即表示为用资费用与实际筹得资金的比率，其计算公式为：资本成本（K）＝
每年的用资费用（D）筹资数额（P）－筹资费用（f
或：
＝
每年的用资费用（D）筹资数额（P）〔1－筹资费用率（F）〕
5．资本成本的形式资本成本的主要形式有三种：个别资本成本、综合资本成本和边际资本成本。（二）资本成本的作用1．资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。（1）个别资本成本是比较各种筹资方式优劣的一个尺度。企业筹集长期资金一般有多种方式可供选择，如长期借款、发行债券、发行股票等。这些长期筹资方式的个别资本成本是不一样的。资本成本的高低可作为比较各种筹资方式优缺点的一个依据。当然，资本成本并不是选择筹资方式的唯一依据。（2）综合资本成本是企业进行资本结构决策的基本依据。企业的全部长期资金通常是采用多种筹资方式组合而成的，不同的筹资组合形成多个方案可供选择。综合资本成本的高低是比较各个方案的优劣、作出资本结构决策的基本依据。（3）边际资本成本是比较选择追加筹资方案的重要依据。企业为了扩大生产经营规模，增加经营所需资产或追加对外投资，往往需要追加筹集资金。在这种情况下，边际资本成本是比较选择各个追加筹资方案的重要依据。２．资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投r