和钢材价格表现迥异钢材价格表现较好估计是反映了当时水泥产能过剩远超钢铁。水泥价格和煤炭价格基本上是同步指标甚至有时候煤价反倒领先水泥价格作为下游的水泥价格对煤价竟然没有多大参考意义。08年7月份煤价见顶水泥滞后一个月见顶09年2月煤价见底水泥同月见底。11年11月煤价见顶水泥价格也见顶。
f04四、政策变动传导至煤价大约10个月根据前面的分析我们把煤炭产业链拉通做一个时间变化图。从宏观政策变动到煤价上涨传导时间大约10个月。宏观政策变动下游变动传导时间大约3个月。08年9月16日第一次降低贷款利息08年10月8日第一次降准10月9日第一次降存款利率。08年11月5日推出4万亿投资基础建设投资增速于09年12月份大幅度跳跃至46时滞大约3个月。下游行业中游行业传导时间大约3个月从09年12月份基础建设投资提速5月钢材价格开始上涨时滞大约3个月中游行业上游行业传导时间大约4个月09年5月份钢材价格上涨而煤价到09年9月份才开始确立上涨趋势时滞大约4个月。05五、产业链行业股票指数走势基本一致
行业传导有一个比较长的时滞那么煤炭指数与下游行业是否也有这么一个传导的时滞呢我们拟合了煤炭行业指数与下游行业指数结果发现股票走势基本上一致并没有时滞。煤炭与直接下游四大行业火电、钢铁、水泥、氮肥股票指数走势基本一致。从稍长时期看火电指数的逆周期特性并未反应出来。煤炭与最下游的两大行业基础建设和房地产股票指数走势基本一致。
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