煤炭最终端的消费行业主要是基础建设和房地产从宏观政策传导至煤价变动大约需要10个月基础建设可以作为煤炭股的同期指标。煤炭产业链股票指数表现没有明显的时滞。扑克投资家今日带来招商证券关于煤炭产业的深度分析。
文卢平张顺王培培陈超
来自招商证券
煤炭行业专题报告摘要
煤炭最下游行业指向房地产和基础建设煤炭下游四大下游行业火电51、钢铁11、建材12和化工4耗煤占比接近80。火电下游行业钢铁11、水泥6、有色7、化工6、生活消费13。钢铁下游行业房地产34、基础建设21、机械20、汽车20。水泥下游行业基础建设35、房地产30。经过中间环节后煤炭最终端指向了房地产和基建行业。房地产和基础建设共耗煤75亿吨房地产耗煤43亿吨占11。基础建设耗煤32亿吨占9占比高达20。从各煤种来看房地产和基础建设对冶金煤的影响最大消耗冶金煤23亿吨占比高达40消耗动力煤52亿吨占动力煤的比例16。
基础建设投资增速是煤炭股的同步指标宏观经济不好的时候国家依靠基础建设投资带动经济走出低谷06年和09年宏观经济向好时基础建设逐渐退出其增速趋于下降07年和10年。房地产基本上与周期一致。基础建设投资领先于房地产投资大约1年基础建设是逆周期房地产是顺周期。基础建设投资增速跳跃时是投资煤
炭股的最好时机。基础建设可以作为煤炭股的同期指标06年3月基础建设提速煤炭股小幅上涨之后在06年11月大涨09年2月基础建设提速煤炭股同期开始大涨。
政策变动传导至煤价大约10个月宏观政策变动传导至下游时间大约3个月下游行业传导至中游时间大约3个月中游行业传导至上游时间大约4个月。从宏观政策变动到煤价上涨传导时间大约10个月。
f产业链行业股票指数走势基本一致行业指数并没有明显的时滞我们拟合了煤炭行业指数与下游所有行业指数火电、钢铁、水泥、氮肥、基础建设和房地产结果发现股票走势基本上一致并没有明显的时滞。行业策略维持短期调整观点。
01一、煤炭需求产业链分析
1、煤炭直接下游行业
四大下游行业耗煤占比接近80作为最上游行业煤炭产业链相对较长。其直接的下游行业一般分为四大行业火电、钢铁、建材和化工行业四大行业耗煤合计占比接近80。
火电行业占煤炭消费的比例51。
钢铁行业占煤炭消费的比例11。
建材行占煤炭消费的比例约12。
化工行业占煤炭消费的比例约4。
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