行无风险的借贷，E（Rm）
为市场组合的收益率，β是股票或投资组合的系统风险测度。
从模型当中，我们可以
看出，资产或投资组合的期望收益率取决于三个因素：（1）无风险收益率Rf，一般将一年期
国债利率或者银行三个月定期存款利率作为无风险利率，投资者可以以这个利率进行无风险
借贷；（2）风险价格，即E（Rm）－Rf，是风险收益与风险的比值，也是市场组合收益率
与无风险利率之差；（3）风险系数β，是度量资产或投资组合的系统风险大小尺度的指标，
是风险资产的收益率与市场组合收益率的协方差与市场组合收益率的方差之比，故市场组合
的风险系数β等于1。empire
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三、资本资产定价模型的意义
资本资产定价模型是第一个关于金融资产定价的均衡模型，同时也是第一个可以进行计量检
验的金融资产定价模型。模型的首要意义是建立了资本风险与收益的关系，明确指明证券的
期望收益率就是无风险收益率与风险补偿两者之和，揭示了证券报酬的内部结构。
资
本资产定价模型另一个重要的意义是，它将风险分为非系统风险和系统风险。非系统风险是
一种特定公司或行业所特有的风险，它是可以通过资产多样化分散的风险。系统风险是指由
那些影响整个市场的风险因素引起的，是股票市场本身所固有的风险，是不可以通过分散化
消除的风险。资本资产定价模型的作用就是通过投资组合将非系统风险分散掉，只剩下系统
风险。并且在模型中引进了β系数来表征系统风险。
四、资本资产定价模型的应
用
资本资产定价模型之所以一经推出就风靡整个实业界、投资界，不仅仅因为其
简洁的形式，理论的浅显易懂，更在于其多方面的应用。
1、计算资产的预期收
益率
这是资本资产定价模型最基本的应用，根据公式即可得到。资本资产定价模型其
f它的应用，均是通过这基本的应用延展开来的。
2、有助于资产分类，进行资源
配置
我们可以根据资本资产定价模型对资产进行分类。资产定价是利用各种风险因子
来解释平均收益率的，因此风险因子不同的资产具有不同的收益，按照因子变量不同范围划
分的资产类型具有不同的收益特征。我们利用资产定价模型中股票的风险因子β对股票进行
分类。当βgt1，如β2时，那么当市场收益率上涨价1时，这种股票收益率预计平均上
涨2；但是当市场收益率下降1时，这种股票收益率预计下跌2，因此，可以认识12
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这种股票比市场组合更具有风险性，所以这类股
票被称为进攻型股票（AggressiveStock）；当β1时，那么股票将r