者合理使用资金，以降低代理成本。王凤认为旅游业上市公司利用财务杠杆降低资金成本可以提高公司绩效。当前，旅游业上市公司面临着良好的发展机遇，上市公司股东为避免经营者损害自身权益，更偏好于负债融资。国家旅游局采用营业收入统计旅游公司成长情况，按照这一指标，本文选择营业收入的增长率来衡量旅游上市公司的成长性。本文提出：假设2：旅游上市公司成长性与资本结构正相关（3）盈利能力。Myers（1984）将融资优序理论作为一种更为现实的资本结构理论进行推广。在融资优序理论中，与成本较高的外部融资，企业更倾向于内部来源，这是由于信息不对称而导致的。旅游业上市公司整体负债融资水平偏低，上市公司更倾向于内部融资进行扩大再
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生产。刘亭立通过因子分析研究发现，旅游业上市公司净资产收益率载荷系数高，综合性的反应公司的业绩水平以及为股东创造价值的能力。因此，本文选择净资产收益率来衡量旅游业上市公司的盈利能力。本文提出：假设3：旅游业上市公司盈利能力与资本结构负相关（4）有形资产担保。有形资产担保为债务的偿还提供了保证，降低了债权人提供贷款的风险，提升了公司的偿债能力，企业所具有的可用来担保的资产数量多，价值越大，那么企业的信用能力就越高，就容易获得更多的负债融资。本文选用存货与固定资产总额占总资产的比例衡量有形资产担保价值。本文提出：假设4：旅游业上市公司有形资产担保价值与资本结构正相关三、研究设计（1）样本选择。本文研究所采用的样本数据来源于中国证监会上市公司分类指引以旅游业务为主营业务的旅游业上市公司的财务指标。考虑到股权分置改革对数据的影响，保证数据的统一性和可比性，样本数据选择上海证券交易所20132015年的A股年报数据，包含旅游业上市公司35家。表一反映了35家样本上市公司的基本信息。（2）变量设定。本文选择资本结构作为模型的被解释变量。由于资产负债率能够直观地反映公司负债融资比例，用资产负债率衡量资本结构，反映公司的总体负债水平。由于无法取得资本市场相关数据的市场价值，本文选用变量的账面价值进行计量。根据研究假设，本文选择衡量公司规模、成长性、盈利能力、有形资产担保价值5个财务指标作为解释变量。具体的变量定义见表2（3）模型建立。为研究旅游业上市公司资本结构与各个财务指标的关系，本文建立多元线性回归模型，用SPSS软件进行普通最小二乘法进行实证分析，模型如下：Yiαβ1SIZEr