BOT项目融资模式风险分析
高析（国家统计局国际统计信息中心，北京100826）关键词：BOT；融资；风险；深圳沙角B电厂摘要：BOT是一种新型的项目融资模式。它的基本特点是开放基础设施领域以利用外资，适用于在基础设施投入不足的发展中国家为大型电力项目筹集建设资金。风险问题是BOT项目的核心问题。BOT项目的风险分为系统风险和非系统风险。前者包括政治风险、法律风险、金融风险、或有风险；后者包括完工风险、生产风险等。风险分配是BOT项目风险管理的基础。深圳沙角B电厂是我国首次使用BOT融资概念建设的基础设施项目，它采用了有效的风险管理机制，成为发展中国家实施BOT项目的典范。
1BOT融资模式的概念
BOTBuild建设、Operate经营和Tra
sfer转让代表着一个完整的项目融资概念。它的基本含义是：东道国政府将通常由国家公营机构承担的电站、水厂等大型基础设施或工业项目的设计、建设、融资、运营和维护的权利特许给国内外私营机构的项目主办者，由他们作为项目的投资者和经营者组成项目公司，安排融资，开发建设项目，并在特许权规定的时间内经营项目，向用户收取费用，以回收投资，偿还债务，赚取利润。特许期满后，项目公司将该项目无偿转让给有关政府机构。按照BOT融资模式建设的项目简称“BOT项目”。BOT模式自20世纪80年代起逐步被世界各国政府所重视。对于项目东道国政府来说，BOT模式具有开放基础设施领域以利用外资或私人资本，即“以市场换资金”的特点。它的优点主要是能够拓宽吸引外资及私人资本的渠道，减少政府主权借贷和还本付息责任。同时，还可以打破公用基础设施由国家专营的垄断局面，引入竞争机制和先进的施工、管理技术经验。但在特许权规定的期限内，政府将暂时失去对项目所有权和经营权的控制。对于项目主办者来说，采用BOT模式使他们有机会涉足通常由东道国公营部门垄断的投资收益相对稳定的基础设施领域，还可以带动投资方的产品特别是其大型工业成套设备的出口。但是，作为一种复杂的项目融资技术，BOT项目投资额大，建设周期长，涉及东道国政府、项目公司、银行金融机构、保险公司、工程建设承包商、经营管理公司、设备材料供应商、项目产品（服务）购买者等众多当事人，各方之间合同关系复杂，风险因素较多，风险问题成为其核心问题。风险可分为系统风险和非系统风险两类。各类风险的管理和规避分析如下。
2系统风险分析
项目的系统风险（又称不可控制风险、环境风险）是指项目的生产运营由r