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货币政策对股市的影响
作者：杨迪秦达超来源：《卷宗》2011年第07期
摘要：伴随着我国股票市场的发展，货币需求已不再相对稳定；货币供给结构和数量已发生变化；货币政策传导更趋复杂；货币供应量与实际经济变量失去了稳定的联系；货币数量不再简单地与物价和收入呈比例关系。就中国股票市场的发展对货币政策的影响进行定性分析，着重分析财富效应对货币政策传导的影响，得出现阶段我国货币政策应关注股票市场发展，但不应完全依据股票市场的发展。
关键词：股票市场；货币政策；利率；汇率
一、利率对股市的影响
中央银行调整基准利率的高低，对股票价格产生影响。一般来说，利率下降时，股票价格就上升；而利率上升时，股票价格就下降。原因有：第一，利率是计算股票内在投资价值的重要依据之一。当利率上升时，同一股票的内在投资价值下降，从而导致股票价格下跌；反之，则股价上升。第二，利率水平的变动直接影响到公司的融资成本，从而影响股票价格。利率低，可以降低公司的利息负担，增加公司盈利，股票价格也将随之上升；反之，利率上升，股票价格下跌。第三，利率降低，部分投资者将把储蓄投资转成股票投资，需求增加，促成股价上升；反之，若利率上升，一部分资金将会从股票市场转向银行存款，致使股价下降。
利率对股票价格的影响一般比较明显，反应也比较迅速。要把握住股票价格的走势，首先要对利率的变化趋势进行全面掌握。有必要指出的是，利率政策本身是中央银行货币政策的一个组成内容，但利率的变动同时也受到其他货币政策因素的影响。如果货币供应量增加、中央银行贴现率降低、中央银行所要求的银行存款准备金比率下降，就表明中央银行在放松银根，利率将呈下降趋势；反之，则表示利率总的趋势在上升。上述利率与股价运动呈反向变化是一般情况，不能将此绝对化，股价和利率并不是呈现绝对的负相关关系。
自1996年至2002年，为扩大内需，刺激消费和投资，中国人民银行连续八次下调人民币存贷款利率。1996年5月1日，央行首次降息，股市对这一利好作出了积极反应，步入持续上升的态势；1996年8月23日，央行实施第二次降息，存款利率平均降低15个百分点，贷款利率平均下调12个百分点。受此消息影响，股指在当年年底冲上历史高点。1997年10月23日，央行第三次大幅降息，存、贷款利率平均下调幅度分别为11和15个百分点。1998年3
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月25日和7月1日，央行再次降r