作对象的这种情况下，第三轮量化宽松，其实是美国为了应对国内的宏观经济运行当中可能发生的突然政策变动，而做出来一个避险行为。但是美国出来这个QE3以后，接下来就发现了一个现象，给欧洲经济的融资提供一个非常好的渠道。于是美国就在这种情况下把QE3的400亿，加上后期追加的250亿，总共650亿每月做实了。做实以后，并不代表美国的国内通货膨胀率会上升。因为每个月增加这650亿是真正意义上有投资需求来吸纳它的，而且不仅是国内的投资需求，欧洲市场的国内需求也在吸纳美国新投放的货币。除此之外，美国的央行也好，美国的财政部也好，在整个次贷
f危机期间，它以低于市场公允价格的60，收购大量的资产债券。这个资产债券有望在这个时期不断地吸纳新的流动性投放出去，所以它整个国内的通货膨胀风险不大。美国的货币政策空间要比我们中国的货币政策空间宽松得多的多。今年我们非常担心的一个问题就是，美国利用它非常宽松的货币政策空间加大QE3的力度。加大QE3的力度以后，给美国市场带来的影响极为有限，但是传递到国际大宗商品市场，QE3启动以后会导致美国的利率下降。中国的利率，中国资产的收益率就变得有利可图，会有大量的钱进入到我们中国。我们本来就想把M2控制在13及其以下，如果大量的钱进行以后很容易达到14或15的水平，我们现在是100万亿的量，增加1个百分点就是1万个亿的货币，这个我们百分点不敢轻易地去增加，这是美国经济。
（二）欧洲经济形势特点第二个是欧元区的经济，欧洲经济。那么欧债危机的发生有各种各样的表现形式，我们说有希腊不守纪律，诸如此类的一系列的表现形式。但根本的缺陷是两个，第一个是美欧之间的这样一个权利义务的不公平。美国同时拥有货币主权和财政主权，而欧元区只拥有财政主权不拥有货币主权，它的货币主权交给了欧洲央；第二个是欧元区它的中心国家和它的边缘国家的地位也是不平等的，很多的成本是要由边缘国家来承担的。比方说当发债难的时候，市场优先认购的债肯定是德国债、法国债，希腊的债肯定被市场抛弃了，希腊为了吸引市场对它的关注度，就只能提高国债利率。提高国债利率以后使得你的财富成本上升，使得你的还款变得没有保证，所以国际评级机构就下调你的评级。下调你的评级以后，你原有的利率水平市场又不接受了，你又不得不再次
f提高利率。一轮一轮下来以后利率高达25，基本上国债的利率高达25，这个国债基本上就进入一个完全的危机时期。面对这个情r