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中国黄金期货价格影响因素研究
作者：杨胜刚陈帅立王盾来源：《财经理论与实践》2014年第03期
基金项目：教育部博士点基金（20090161110029）
摘要：采用线性回归、
相关性检验、VAR模型的方差分解和脉冲响
应图、价格波动率的单位根检验和Gra
ger格兰杰因果检验等方法对中国黄金期货价格的影响
因素进行实证研究。结果表明：上海、香港、伦敦的黄金现货和纽约黄金期货价格以及美元指
数是影响中国黄金期货价格的主要因素，而中国黄金期货价格的波动显著受到伦敦黄金现货价
格波动和纽约黄金期货价格波动的影响。虽然目前中国黄金期货市场已具备一定的规避风险功
能，且初具价格发现功能，但国际影响力有待继续提升。
关键词：黄金期货；价格因素；国际影响力
中图分类号：F83059文献标识码：A文章编号：10037217201403004405
一、引言
中国黄金期货①的面世时间并不长，2008年初于上海期货交易所正式挂牌交易。尽管中国黄金期货市场在短短五年的时间里成长迅速，但依然处在初级发展阶段存在许多亟待探究的问题。尤其是在当今国际金融危机持续发展的宏观背景下，国际黄金价格波动频繁。特别是2013年4月金价历史性地暴跌到每盎司1400美元，引发了黄金市场的持续低迷和消费者的恐慌心理。由于价格发现和风险转移是期货市场的两大基本功能，因此，研究中国黄金期货价格的影响因素及内在机理有助于检验中国黄金期货市场是否已经具备价格发现功能，从而可以判断中国黄金期货市场的发育程度，对预测中国黄金期货价格的未来趋势和黄金期货市场的发展前景具有重要现实意义。
关于黄金期货价格的研究，国外的Mo
oroe和Coh
1986认为，人们可以根据短期国库券利率与不同到期日的黄金期货合约之间的关系，判断是否有机会获得超额利润［1］。Ma和Soe
e
（1988）研究了黄金期货与白银期货之间的价格关系，发现黄金、白银现货价格之间的关联性在黄金和白银期货市场中仍然存在［2］。Poitras（1990）利用两个不同到期月份的黄金期货价格之间的交易差价研究了黄金期货价差的分布特性，结果显示，黄金期货差价的分布理论上依赖于期货价格和隐含的套利回报的分布［3］。
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国内对黄金期货的价格研究主要集中在近两年。冯辉、张蜀林2012）通过建立黄金期货价格决定要素模型，认为长期内国际黄金期货价格决定要素为世界GDP、美元指数、利率、美国经济状况；经济危机期间价格决定要素为美元指数、主权信用违约互换CDS、波r