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利益目标的不同,并且二者之间存在信息分布不对称问题。为此,风险投资家采取一系列紧密管理监控活动致力于信息不对称的减小,如经常性地获取风险企业信息,保留在适当时刻终止投资权力,贯穿于整个投资进程对风险企业实施甄别、监控活动等,以实现降低风险企业家代理成本的目的。
风险控制型投资后管理活动主要监控风险企业的决策和营运活动。对于投资的风险企业,风险投资家往往要求保留有与其股权不相称的广泛控制权,以防止风险企业家可能出现的“道德风险”和“套牢”问题出现。风险投资家的具体监控活动包括监控财务状况、监控市场营销状况、监控股权变动、监控CEO的报酬、监控追加借款等。我国风险投资家对风险企业的监控主要包括监控重大决策的制定、重大人事变动、资金运用、财务状况、市场营销等,对经营计划制订的监控强度一般,对被投资企业的融资行为监控较弱。
除查看风险企业设备、账簿和及时获得有关财务报表之外,风险投资家还采用其他的监控形式。(1)应用协议条款形式实施监控。处理风险投资家与风险企业代理问题的有效方法是应用合约形式规范二者间的权利义务,合约使用可使风险投资家与风险企业之间潜在的利益冲突最小化。(2)实施分阶段投资监控。分阶段投资不仅是风险投资创新的重要投资模式,也是对投资对象实施有效监控管理的重要方式。Gompers认为资本分阶段注入是风险投资家所能采用的最有力的控制机制,因为分阶段资本注入一方面可以形成对风险企业家的约束,另一方面也可减少由于选择投
f资对象失误造成的潜在损失。分阶段投资,可以实现对风险企业家进行激励和监督双重功效。(3)派驻董事形式监控。风险投资家可以影响、引导和控制董事会,发挥董事会对风险企业的监督功能。董事会成员能对企业决策产生重要的影响,因而一般风险投资公司至少会派一名风险投资家参与风险企业董事会,处于主导地位的风险投资公司还会派人担任风险企业董事长。FamaJe
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认为,董事会的构成应根据监控的需要决定,当管理偏离价值最大化目标的危险较大时,董事应负担更大的监控责任从而外部人应享有更大代表权。(4)撤换领导层。风险投资家行使的最重要的监督权就是对风险企业CEO和管理层的任命和解聘。当风险企业绩效下降或出现危机时,此时风险投资家会认为有必要加强对风险企业的监控,比较普遍采用的手段是撤换CEO,并且风险投资家参加企业董事会的次数将明显高于一般时期,风险投资家占据的董事会席位也将明显增多r
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