SHFE和LME铜跨市套利理论
跨市套利是指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一交易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲手中的合约获利。由于存在地域、时空上的差距，同一种商品在不同的期货交易所存在合理的价格差异。一般来说，两个市场的价差稳定在一个固定的区域内，但有时会出现短暂的异常。在经济规律的调节下，差价最终又会恢复到正常的水平。跨市套利正是捕捉这种短暂的异常，运用期货工具将失真的价格差锁定，当市场恢复到正常时，通过平仓或实物进出口来获利。SHFE和LME的期货铜有以下的关联性：类似的交割品质，目前已经有多家公司的同一品牌在两个交易所同时注册；不同地域的期货交易所，中国的上海、英国的伦敦；商品价格走势有较强的正向相关性。因为只有这样才能保证异常的差价最终会恢复。当不同的交易所对同一种商品的价格预期有较大的差异时，经济规律就会发挥作用，通过实物进出口来调节市场，使市场恢复正常。多年的实践也证实两个市场的运行方向与周期非常吻合。所以在SHFE与LME两个市场之间存在跨市套利的机会。
一、
LME与SHFE之间铜的价差波动原因和传统的跨市套利机会
如同投资者关注国内铜市近远期合约的升贴水变化一样，LME与SHFE之间铜的价差同样会表现出偶发性和波动性，因为除了全球共同的大环境外，各地还有自己的小环境。通常情况下，由于我国是铜的净进口国，国内铜价相对偏高具有合理性，这可保证相对合理的进口利润。但从上海四个月期铜与伦敦三个月期铜的比价关系上看，这一状况并非是持续和一成不变的。如果SHFE与LME出现价差异常，我们就可以在两个期货交易所同时进行方向相反、数量相等的操作。当价差恢复正常时，平仓获利，这就是跨市套利。方案一：价差高，国内价格相对于LME价格偏高利于进口，抛SHFE买LME。方案二：价差低，国内价格相对于LME价格偏低利于出口，买SHFE抛LME。时间周期上，两市价差恢复到一个正常的范围内，其所需的时间一般为一个月左右最多不超过三个月，主要是由实货贸易流动所需的时间决定。
f由于国内外的经济政策、会计年度和消费季节性等因素的差异，两地铜价差还存在一定的周期性规律，此处假设汇率、利率、财税等方面系统因素在一段时期内的相对稳定时，大致的规律性如下：1每年春节前后。国内一般对节后消费抱有较高期望，消费方囤货备料，多头买盘信心较足；而进口商r