次之均为13。英国、日本分别为8和7德国最低仅为3。从债务融资比例看日本最高达到59美国最低为12。可见美国企业不仅具有最高的内源融资比例而且从证券市场筹集的资金中债务融资所占比例也要比股权融资高得多可见西方七国企业融资结构的实际情况与啄食顺序假说是符合的。
f我国上市公司的融资顺序表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资即我国上市公司的融资顺序与现代资本结构理论关于啄食顺序原则存在明显的冲突。事实上大多数上市公司一方面大多保持比国有企业要低得多的平均资产负债率甚至有些上市公司负债为零但从实际上看目前1000多家上市公司几乎没有任何一家会主动放弃其利用再次发行股票进行股权融资的机会。我们将中国上市公司融资结构的上述特征称为股权融资偏好。
中国上市公司股权融资偏好的具体行为主要体现在拟上市公司上市之前有着极其强烈的冲动去谋求公司首次公开发行股票并成功上市；公司上市之后在再融资方式的选择上往往不顾一切地选择配股或增发等股权融资方式以致形成所谓的上市公司集中性的配股热或增发热。但上市公司这种轻视债务融资而偏好股权融资的选择并没有换来公司经营业绩的持续增长和资源配置效率的有效改善上市公司无论是通过在一级市场首次公开发行A股还是通过配股或增发再融资的效率都是不能令人乐观的。（三）公司融资策略的选择（一）企业不同发展阶段与其相适应的融资渠道
随着我国市场竞争加剧和金融系统市场化程度的提高，企业融资决策和资本结构管理环境正在发生显著变化。财政或者银行在企业技术改造／扩建的资金供给上唱独角戏时代的不复存在。企业资产的预期收益和金融市场不确定性的明显增加，银行管理商业化程度的不断提高，证券市场的发展等，直接影响着企业的融资选择和资本结构管理。
那么，在这方面我国企业应采取什么样的准则和策略？基本准则
在市场竞争和金融市场变化的环境下，企业融资决策和资本结构管理需要按照自身的业务战略和竞争战略，从可持续发展和为股权资本长期增值角度来考虑。其基本准则为：
一、融资产品的现金流出期限结构要求及法定责任必须与企业预期现金流入的风险相匹配；
二、平衡当前融资与后续持续发展融资需求，维护合理的资信水平，保持财务灵活性和持续融资能力；
三、在满足上述两大条件的前提下，尽可能降低融资成本。
融资工具不同，现金流出期限结构要求及法律责任就不同，对企业经营的财务弹性、财务风险、后续投r