业现金净流量差量△收入×（1－税率）－△付现成本×（1－税率）△折旧×税率（220－180）×（1－30）－（100－120）×（1－30）
（20－10）×3045万元B、第十年终结现金净流量差量
40634（万元）3购置新设备增加的总现金流量差量
f45×1034－220264（4）计算净现值差量45×（PA，10，10）34×（PF，10，10）－2206961万元决策：应当进行设备更新
例某企业拟投资100000元购买设备，A、B两种方案，设备使用年限为5年，无残值，各年净现金流量如下表所示：
PPA100，000÷36，0002778（年）PPB3＋5000÷400003125（年）
（四）投资回收期标准的评价◆优点：1、计算简便易于理解2、在一定程度上可以衡量项目的风险性和变现力（即投入资本的回收速度）。◆缺点：①没有考虑货币的时间价值；②忽略了回收期以后的现金流量。
承上题，两方案的净现值分别计算如下：NPVA36000×（PA，10，5）－10000036000×379－100000136440－10000036440√
NPVB30000×（PF，10，1）30000×（PF，10，2）35000×（PF，10，3）40000×（PF，10，4）45000×（PF，10，5）－10000030000×090930000×082635000×075140000×068345000×0621－100000133600－100000336001、计算1未来各年现金流量相等如上例方案A
36000×（PA，IRRA，5）－1000000（PA，IRRA，5）100000÷360002778查表：（PA，24，5）27454
（PA，20，5）29906用插值法求得IRRA20
2347
f2每年现金流量不相等如上例方案B，设i21
用插值法求得IRRB
计算出NPVB11060设i22计算出NPVB2－1265
2146
（四）净现值标准的评价优点：考虑了整个项目计算期的全部现金净流量及货币时间价值的影响，反映了投资项
目的可获收益。◆缺点：①现金流量和相应的资本成本有赖于人为的估计。②无法直接反映投资项目的实际收益率水平。③不便于比较寿命期不同，投资规模不一的多个项目。
（一）内部收益率IRRi
ter
alrateofretur
的含义项目净现值为零时的折现率。或现金流入量现值与现金流出量现值相等时的折现率。
项目决策原则●IRR≥项目资本成本或投资最低收益率，则项目可行；IRR＜项目资本成本或投资最低收益率，则项目不可行。
（二）NPV与PI比较一般情况下，采用NPV和PI评价投资项目得出的结论常常是一致的。如果NPV＞0，则PI＞1；如果NPV＝0，则PI1；如果NPV＜0，则PI＜1。
【例】假设ABC公司股票的贝他系数β为18，无风险利率为8，市场投资组合收益为13。负债利率为10，且公司负债与股本比例为1：1，假设公司所得税率为40。根据r