下，占总股份的618。此时随着公司效益的提升和从资金困境中逐步解脱出来，员工持股制度演变成了一种重要的激励制度，与工资、年终奖金、安全退休金等一起共同构成了华为的薪酬体系。这次改革中每股1元的价格相当诱人且一直延续到2001年。华为逐渐进入高速增长时期，员工股的回报率常常能达到70以上，华为的员工还可以通过向公司设立的内部员工银行贷款来购买股票，以解决新员工没有足够的购股资金的问题。第三阶段：（2001年至今）逐步实行“虚拟受限股”的期权改革2001年正值网络经济泡沫时期，IT业融资出现空前困难。华为受到相关影响迎来发展历史上的一个大挫折，此时华为开始实行名为“虚拟受限股”的期权改革：将内部股份更名为“虚拟受限股”，员工取消1元1股的原始股票，老员工的股票也逐渐转化为期股，即以公司年末净资产折算价值的期权，期权的行使期限为4年，每年兑现额度为14。此外华为在新期权的配发上放慢了脚步，进行了从固定股票分红向“虚拟受限股”的改革，也从普惠激励转变为重点激励原则。2003年，华为实施了与以前每年例行的配股方式有明显差别的配股方案：一是配股额度很大，平均接近员工已有股票的总和；二是股权进一步向核心层倾斜，即骨干员工获得配股额度大大超过普通员工。华为同时也为员工购买虚拟股权采取了一些配套的措施：员工本人只需要拿出所需资金的15，其余部分由公司出面，以银行贷款的方式解决。自此改革之后，华为实现了销售业绩和净利润的突飞猛涨。
f（图四：华为员工信贷购股流程）
2008年，华为为应对全球经济危机的局面又推出新一轮的股权激励措施，推出“配股”公告：此次配股的股票价格为每股404元，年利率逾6，涉及所有在华为工作时间一年以上的员工。由于这次配股属于“饱和配股”，即不同工作级别匹配不同的持股量。之前有业内人士估计，华为的内部股在2006年时约有20亿股。按照上述规模预计，此次的配股规模在16亿～17亿股，因此是对华为内部员工持股结构的一次大规模改造。这次的配股方式与以往类似，如果员工没有足够的资金实力直接用现金向公司购买股票，华为以公司名义向银行提供担保，帮助员工购买公司股份。
总之，华为技术有限公司的员工持股计划经历了自由产生到逐步规范化的演进过程。逐渐开发出自己独特的全民持股、虚拟股权等融资及激励方式，助华为员工万众一心，蓬勃向上，从众多的民营企业中脱颖而出。
三、股权激励研究
（1）实施效果研究：
人民币：百万元r