电力、煤炭和油品天然气业务受益于去年电价调整后火电机组盈利能力恢复、新增装机投产以及东周窑煤矿产能的逐渐释放盈利稳步增长按照15×11PB测算结果为666元提供了很高的安全边际。盈利预测、估值和投资建议考虑广州燃气集团贡献后预计公司20122014年摊薄后EPS分别为0408元、0615元和0814元其中现有业务1214年EPS为030、和037元燃气业务1214年EPS为011、035027和044元。考虑到公司现有业务和注入的燃气业务在成长和盈利性方面均有较大差别因此采用分部估值法目标价10501242元建议买入。现有业务为传统地方公用事业商以火电为主参照行业内典型火电公司的PE估值水平给予15×12PE估值结果45元。根据我们测算燃气集团1215年将保持年均复合30以上的高增速因此我们给予燃气业务25×12PE和18x13PE估值结果675792元。目前股价对应估值仅为17×12PE和11×13PE这一估值水平并没有反应出燃气业务的价值在目前时点买入能够收获在公司燃气价值被市场逐渐认可的过程中估值向合理区间回归的绝对收益。风险燃气业务开发非居民用户的进度低于预期煤炭价格超预期上涨。3、广汇股份能源产业即将放量战略转型步入收获期广汇股份600256煤炭开采业研究机构：齐鲁证券分析师：刘昭亮撰写日期：20120508公司主要业务结构已经基本完成全方位进入能源产业生产加工销售多元化、一体化的清洁产业链已日渐清晰。同时对于非能源业务中的商品贸易业务和商铺租赁业务公司已决定将于近期退出。集中资源全力打造纯综合性能源产业公司名称将相应变更为“广汇能源”。我们认为公司管理层不仅具备战略眼光同时也正逐步验证其强大的执行力。
f公司在石油天然气储量、铁路项目建设、煤化工和市场开拓再次获得重大突破。1甘肃柳沟能源物流基地取得重要进展快速装车系统完成联动试车煤炭销量有望迎来爆发式增长未来的35年内新疆的煤炭看广汇2哈密煤化工项目将于2012年5月投入试运营年产49亿方LNG120万吨甲醇开始贡献利润3吉木乃LNG项目可能在2012年10月投产鄯善、哈密、吉木乃三大LNG生产基地基本形成。4在哈萨克斯坦持有斋桑油田和南依玛谢夫油田预计斋桑油田2012年开始试生产。根据我们对公司各项业务的跟踪、分析与判断公司即将进入一个高速成长期而2012年是广汇能源崛起、验证转型的元年。未来5年中每个时期的关键驱动因素都非常值得我们不断的去跟踪研究。虽然公司可能由于各r