29表格6：美国保险资金投资资产31表格7：资产管理行业各投资主体的优劣对比38表格8：险企投资房地产情况（根据最新公告）43表格9：保险资金参与二级市场46表格10：蓝筹两融打新策略下总年化综合收益率敏感性分析48表格11：保险资金参与定向增发48表格12：各险企大类资产配置55表格13：各险企大类资产配置55
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第一节保险资产的累积与保险资管的变革一、撬动的资产与投资的考验保险负债端保费的累积对应了资产端的加速增长，而对投资资产的有效管理是确保险企稳定利差益的前提。从2000年到2015年，保险公司原保费收入从1393亿元增长到了24283亿元，增长12倍，年复合增长率19。而对应到总资产规模，从3291亿元增长到123598亿元，增长近30倍，年复合增长率25。
图表1：保费规模和增速
图表2：资产规模和增速
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与保费增长与资产增厚相伴的是保险行业竞争的加剧。在保费端，保险行业集中度逐渐下降。从2010年到2015年，寿险公司以原保费计算的CR4从65下降到50，以规模保费计算的CR4从71下降到48；产险公司以原保费计算的CR4从71下降到70。部分中小型险企依靠投资、万能险等高收益投资险产品切入市场，以较强的投资能力确保保费投资回报，以资产驱动负债发展。
表格1：保险行业集中度
保费市场竞争的加剧和资产驱动负债型险企的鲶鱼效应促使投资端优化与变革，保险资金运用逐渐呈现多元化、质量化趋势，投资结构不断优化。从2010年到2015年，保险资金运用余额从46万亿元增加到112万亿元，增长14倍，同时投资结构逐渐优化。2010年保险资金绝大部分投资于货币市场和债券市场，股票和基金占比仅15，而其它类投资占比更小为26。而在2015年，银行存款和债券占比下降到56，股票
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和基金占比略有上升至15，而其它投资占比增长10倍以上，到达29。与此同时，保险投资平均收益率从10年的48上升到了15年的76。
图表3：2010年保险资金运用r