中国海外并购记录
作者：陆浩文出处：《麦肯锡季刊》发布时间：2008619131810
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中国企业在不断扩展其海外并购范围的同时竭力争取创造价值
中国企业海外扩张的步伐比全球商业界许多人士预计的都缓慢，但是，有证据显示这种期待已久的扩张现已步入轨道：2008年第一季度，中国企业宣布了近260亿美元（1820亿人民币）的海外直接投资几乎是去年同期的2倍。这些企业完全能够对全球并购市场产生影响。由于世界经济和全球资本市场的动荡造成它们国外同行的估值下降，此时，而中国许多企业正持有过去数年中高速的盈利性增长积累下来的大笔现金。目前有多种因素汇集在一起：国内资本市场流动性水平较高（包括中国的银行拥有的用于借贷的资金以及国家的外汇储备）、全球性汇率调整、国家对海外扩张提供的政治支持，以及对于取得原材料和新市场的需求等等其他一些中国企业正在对此做出回应。这让许多西方国家感到不安，这些国家担心资本来源的不确定性，害怕对具有重要战略意义的行业的政治干预，这些不安和恐惧导致了对原本健康的商业活动的激烈反对。另外，也有人担忧：其中一些海外交易能否为投资者创造价值。为了对中国企业的全球化战略有个更清晰的理解，我们评估了1995年至2007年中国企业的所有跨境交易，并非常详细地考察了一些最近发生的大规模并购活动。我们发现，这些中国企业收购国外企业的动机多种多样，并非所有收购都以为股东创造价值为首要目标。事实上，很少有企业为股东实际创造了价值，至少短期内是如此。并购活动激增中国企业收购国外资产是一个相对新的现象。直至2003年，它们在有机增长和并购方面的国外直接投资仅有29亿美元（203亿人民币）。从那时起，投资水平增长了10倍，2007年达到占GDP08的水平，但是仍远低于许多国家的水平，比如法国、德国和英国（图1）。不过，有些大规模（总资本市场价值超过10亿美元或70亿人民币）交易的确引起了世界的注意。
f中国企业在不断扩展其海外并购范围的同时竭力争取创造价值交易分布过去，中国的国外并购交易集中在亚洲。但是，对诸如金属、石油、天然气等自然资源的收购，中国企业一直在全世界范围内寻找这些资源。考虑到中国自身的矿产和能源资源的供应有限，因而需要从外部获取，再加上其地理因素，这种两个重心的做法是可以理解的。最近，中国的领先企业已开始更积极地寻求增长和全球发展，宣布了在所有地r