先要将本币转换为外币。利用汇率的定义，一单位本国货币可以转换为（1E）单位外币。第二步，用换得的外国货币投资外国债券，下一期能够得到的本金加收益，应该等于
1E1i。
第三步，把国外投资获得的收益转换为本国货币，则还要考虑下一期两种货币之间的市
场汇率E1，因此E1E1i即为用国内货币表示的国外债券B的收益率。
根据国外债券的收益公式可知，在其他条件相同时，如果本币贬值，则E1高于E，
E1E1，因此投资国外债券比较有利可图；反之，如果本币升值，则E1E1，投资
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国外债券则无利可图。
②利率平价理论
假定国内资产利率为i，则投资国内债券的收益率为1i。如果金融资产的国际交易不存在障碍，那么套利可以保证国外债券和国内债券用同种货币衡量的收益率趋于相等。若国
外债券能够获得较高收益，那么投资者会增加购买国外资产，从而抑制国外债券利率和提升
本国债券利率。因此，结果会出现某种对于金融资产的一价法则：
1i


E1E

1i
iiE1EE
上述等式所描述的即是利率平价关系，表明国内债券利率等于国外利率加上汇率贬值比率。在价格、汇率和其他变量保持不变的均衡条件下，E1E，即汇率改变量为零，则利率平价条件表示为国内利率等于国外利率：
ii
三、价格、汇率和货币的一般均衡1．基本假设（1）利用简单的古典经济模型，在模型中产出总是在充分就业水平上。（2）假定资本在国内外市场上是完全流动的，因此国内与国外的利率相等。（3）假定经济中只生产和消费一种商品，它可以按固定的国际价格P进口或者出口。2．一般均衡关系式依据货币数量论以及鲍莫尔托宾货币需求模型对货币流通速度的解释，货币市场的均衡条件可以写作等式：
MDPQM
Vi
其中，M为货币供给，货币需求由PQVi给定；依据鲍莫尔托宾货币需求模型对货
币周转率的解释，Vi是利率的增函数。加进购买力平价条件（PEP）和汇率均衡状态
下的利率平价条件（ii），可以得到一般均衡关系表达式为：
MViEPQMEPQVi
即
EMViPQ
在国内外利率水平给定条件下，以上等式描述了货币、价格、汇率之间的简单关系：（1）货币与汇率的关系货币供应量可以表示为汇率和其他因素的函数，这一等式对应于固定汇率制度情况；反过来，汇率也可以表达为货币供应量和其他因素的函数，该等式对应于浮动汇率制度情况。r