套利的成本通常包含两类，一类是固定成本，另一类是可变成本。
固定成本主要是指交易环节券商、基金公司和交易所等收取的各种以交易金额为基数核算的各类税费，主要包括券商交易佣金、基金公司申购赎回费、印花税以及过户费等成本。可变成本主要包括冲击和等待成本。冲击成本是指一笔买入（卖出）可能导致的证券价格瞬时上涨（下跌），ETF的瞬间套利对全部证券的流动性要求非常高，任何一只成分股流动性低下都会影响整个组合的套利的完成。等待成本主要是基于时间成本产生的，等待时间的延长会增加交易的不确定性。为了降低冲击成本的同时，有可能就会增加等待成本，两者间的权衡至关重要。
作者系国金证券基金研究中心高级分析师
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