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财务管理中三大杠杆的物理图形分析
作者：来源：《会计之友》2010年第13期
【摘要】文章运用杠杆原理分析三大财务杠杆原理并结合物理图形对三大杠杆的运动进行演示以期帮助财务人员更好地理解三大杠杆运动规律从而熟练运用杠杆原理实现企业价值最大化目标。
【关键词】财务杠杆经营杠杆复合杠杆物理分析
希腊的阿基米德曾说过“给我一个支点我可以撬起整个地球。”撬起地球的工具是杠杆而通过调整杠杆两端着力点和杠杆支点的距离来产生不同的力矩这就是著名的杠杆原理。杠杆原理不仅运用在物理学等方面在财务管理方面有三个杠杆。它们是财务杠杆、经营杠杆和复合杠杆。许多学者曾研究过三大杠杆在财务管理中的运用但是结合物理学原理分析三大杠杆运动的文章却很少。三大杠杆的固定支点分别是什么两端作用力是什么杠杆代表什么下面通过结合物理学的图形将一一解答三大杠杆的上述问题。
一、财务杠杆
财务杠杆系数DegreedofFi
a
cialLeverageDFL通常用来反映财务杠杆Fi
a
cialLeverage的大小和作用程度以及评价企业财务风险的大小。财务杠杆系数等于普通股每股收益Ear
i
gPershareEPS变动率除以息税前利润Ear
i
gBeforeI
teresta
dTaxEBIT变动率用公式表示如下
上式中DFL表示财务杠杆系数△EPS表示普通股每股收益变动额EPS表示普通股每股收益△EBIT表示息税前利润变动额EBIT表示息税前利润I表示利息费用。
财务杠杆主要反映息税前利润变动对普通股每股收益变动的影响。这里负债利息率是固定的所以固定的支点是利息率。由于财务杠杆评价的是企业的财务风险反映的是企业负债额的增加最终对股东投资收益率也即普通股每股收益率的影响因此杠杆的一端作用力为企业的负债额另一端的作用力是股东投资收益率杠杆则是企业的投资收益率。用图1来表示
当企业投资收益率大于利息率的时候杠杆作用越明显。在图上可以表示为杠杆的长度与固定支点的高度相比。杠杆越长杠杆的作用越明显反之若杠杆长度越短力臂越短杠杆作用越不明显。所以当企业投资收益率大于利息率时杠杆作用越明显企业负债越多股东投资收益
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率也就越大。图1可以表示为当负债额越多负债额一端向下的作用力越大时另一端股东投资收益率向上的作用力也就越大。
二、经营杠杆
经营杠杆Operati
gLeverage也叫营业杠杆是指在某一固定成本下产品销量的变动对企业息税前利润的影响作用。经营杠杆系数DegreeofOperati
gLeverageDOL用来反映r