企业经营杠杆的大小和作用程度以及评价经营风险的大小。经营杠杆系数等于息税前利润Ear
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dTaxEBIT变动率除以产品销量变动率也反映企业产品销量变动对息税前利润变动的影响。用公式表示如下
上式中DOL表示经营杠杆系数△EBIT表示息税前利润变动额EBIT表示息税前利润△Q表示产品销量变动额Q表示产品销量M表示边际贡献A表示固定成本。
经营杠杆的支点是固定成本由于经营杠杆反映企业产品销量变动对息税前利润变动的影响因此杠杆两端的作用力分别是产品销量和息税前利润而杠杆则是边际贡献。如图2所示。
当边际贡献大于固定成本时杠杆作用明显。如图2所示当杠杆的长度即边际贡献大小长于支点的高度即固定成本的大小时杠杆作用才存在而且只有当这两者之间的长度越长时杠杆作用才越明显。所以当边际贡献大于固定成本时产品销量越多企业息税前利润越大。图2就表示为当产品销量的作用力向下施加的越大时另一端息税前利润向上的作用力也就越大。
三、复合杠杆
复合杠杆Combi
edLeverage又称总杠杆TotalLeverage是指由于固定成本和固定财务费用的存在而导致的普通股每股利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应。复合杠杆系数DegreeofCombi
edLeverageDCL是衡量复合杠杆作用大小和作用程度以及评价财务风险和经营风险双重复合风险的指标。复合杠杆系数等于普通股每股收益Ear
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gPershareEPS变动率除以产品销量变动率反映了企业产品销量的变动对普通股每股收益变动的影响。用公式表示如下
上式中DCL表示复合杠杆系数△EPS表示普通股每股收益变动额EPS表示普通股每股收益△Q表示产品销量变动额Q表示产品销量M表示边际贡献A表示固定成本I表示利息费用。
由于复合杠杆是财务杠杆和经营杠杆的共同作用因此复合杠杆物理图形具有财务杠杆和经营杠杆物理图形的共同特点。财务杠杆的固定支点是利息率经营杠杆的固定支点是固定成
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本。复合杠杆中不考虑负债额变动影响即负债额是固定的因此利息费用也是固定的。复合杠杆中固定支点也就是利息费用和固定成本的总和。因为复合杠杆反映的是产品销量变动率和普通股每股收益变动率的关系所以复合杠杆的作用力一端是产品销量变动率而杠杆另一端的作用力则要考虑减掉利息费后的普通股每股收益净额以这个指标来替代原有的股东投资收益率。此时杠杆仍然是边际贡献额。此杠杆如图3所示
当边际贡献大于固定成本和利息费用总和时杠杆作用才明显即当杠杆长度超过r