值，然后再
将此现值调整到第一期初。
P3A×PAi
m
P0P3×1i
0
1
2
3
4
5
6
7
100100100100第二种方法：是假设递延期中也进行支付，先求出（M＋N）期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的递延期（M）的年金现值，即可得出最终结果。
Pm
＝A×（PA，i，m
）PMA×（PA，i，m）
P
Pm
PM（八）永续年金
1
P＝A×
i
二、债券估价
（一）债券估价的基本模型
I1
I2
M
PV＝1i11i2………1i

式中：PV－债券价值
I－每年的利息M－到期的本金
第10页共54页
fi－贴现率
－债券到期前的年数
（二）债券价值与利息支付频率
1、纯贴现债券：是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付（F）的债券。
FPV＝1i

2、平息债券：是指利息在到期时间内平均支付的债券。
m
Im
M
PV＝
t11
it

1
im

m
m
式中：m－年付利息次数；
N－到期时间的年数；
i－每年的必要报酬率；
M－面值或到期日支付额。
3、永久债券：是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。PV＝利息额必要报酬率
（三）债券的收益率
购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数
V＝I×（PA，i，
）＋M×（PS，i，
）
用试误法求式中的i值即可。
ii1
p1pp1p2
×i2
i1

也可用简便算法求得近似结果：
第11页
共54页
fiIMPN×100MP2
式中：I－每年的利息M－到期归还的本金；P－买价；N－年数。
三、股票估价
（一）股票评价的基本模式

Dt
P0＝t11Rst
式中：Dt－t年的股利；股利多少，取决于每股盈利和股利支付率两个因素。
Rs贴现率；t年份。
（二）零成长股票的价值P0＝D÷Rs
（三）固定成长股票的价值
D1P＝RSg
式中：D＝D×（1g）；D为今年的股利值；
1
0
0
g－股利增长率。
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f（四）非固定成长股票的价值采用分段计算，确定股票的价值。
（五）股票的收益率
D1R＝P0g
D1式中：P0股利收益率
g股利增长率，或称为股价增长率和资本利得收益率。P－是股票市场形成的价格。
0
四、风险和报酬
（一）单项资产的风险和报酬1、预期值
N
预期值（K）＝PiKii1
式中：Pi－第i种结果出现的概率；Ki－第i种结果出现后的预期报酬率；N－所有可能结果的数目。
2、离散程度（方差和标准差）表示随机变量离散程度的量数，最常用的是方差和标准差。
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f（1）方差
N
KiK2
总体方差＝i1
N

KiK2
样本方差＝i1
1
（2）标准差
总体标准差＝
N
r