15
45000元以上
5
长期债券
200000元以内
10
25
200000元以上
11
9
f普通股
60
300000元以内
13
300000元以上
14
要求：（1）计算融资总额分界点；
（2）计算边际资本成本。
解：（1）融资总额分界点（1）4500015300000（万元）
融资总额分界点（2）20000025800000（万元）
融资总额分界点（3）30000060500000（万元）
（2）根据上述融资总额分界点可将筹资范围分为0300000万元、300000500000万元、
500000800000万元及800000万元以上四段，分别计算相应边际资本成本如下：
边际资本成本（0300000万元）3×1510×2513×601075
边际资本成本（300000500000万元）5×1510×2513×601105
边际资本成本（500000800000万元）5×1510×2514×601165
边际资本成本（800000万元以上）5×1511×2514×60119
6．已知某企业在某年年初长期资本1600万元中：长期债券800万元，年利率10％；普通股800万元（80万股，每股面值1元，发行价10元，目前价格也为10元）。预期股利为1元／股，预计以后每年增加股利5％。该企业所得税税率为25％，假设发行各种证券均无融资费。
该企业现拟增资400万元，以扩大生产经营规模，现有如下3个方案可供选择。方案Ⅰ：增加发行400万元的债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利率增至12％才能发行，预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至8元／股。方案Ⅱ：发行债券200万元，年利率10％，发行股票20万股，每股发行价10元，预计普通股股利不变。方案Ⅲ：发行股票3636万股，普通股市价增至11元／股。要求：从资本成本的角度，通过计算说明哪种融资方式最优。
解：方案Ⅰ的加权平均资金成本75×800（1600400）9×4001600400175×
8001600400118
方案Ⅱ的加权平均资金成本75×（800200）（1600400）15×（800200）16004001125
方案Ⅲ的加权平均资金成本75×800（1600400）1409×（800400）160040011454
通过以上计算可知，方案Ⅱ是最优的融资方式。
第八章答案
1．某公司预测的年度赊销收入为3000万元，信用条件为“
30”，变动成本率为70，资金成本率为12。该公司为扩大销售，拟定了以下两个信用条件备选方案：
A．将信用条件放宽到“
60”，预计坏帐损失率为3，收帐费用7020万元；B．将信用条件改为“210，120，
60”，估计约有60的客户（按赊销额计算）会利用2的现金折扣，15的客户会利用10的现金折扣，坏帐损失率为2，收帐费用为5878万元。以上两方案均使销售收入增长10。要求r