元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。（3）生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在2006年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，预计净残值率5。4年后该厂房的市场价值预计为7000万元。（4）生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10。假设这些净营运资本在年初投入，项目结束时收回。（5）假设公司的所得税率为40。（6）该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，
6
f因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。
要求：（1）计算项目的初始投资总额包括与项目有关的固定资产购置支出以及净营运资本增加额。（2）分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值（提示：折旧按年提取投入使用当年提取全年折旧）。
（3）分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。
（4）计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期（计算时折现系数保留小数点后4位）。
解：（1）固定资产投资支出4000800012000万元
净营运资本增加10000×3×103000万元
合计原始投资15000万元
（2）厂房折旧额8000×（15）20380元年，第4年末的账面价值为8000380×46480万元；设备
折旧额4000×（15）4950万元年，第四年末账面价值为200万元。
（3）第4年末处置厂房，盈利70006480520万元，交纳所得税520×40208万元，处置设备盈利
500200300万元，交纳所得税300×40120，实际因处置固定资产得到现金流入量为
70005002081207172万元
（4）各年项目现金净流量以及项目的净现值、回收期
年份
20062007
初始投资
15000
销售量
10000
售价万元
3
销售收入万元
30000
单位变动制造费用万元
21
总变动制造费用万元
21000
不含折旧的固定制造成本万元
4000
厂房和设备折旧
1330
营业利润
3670
所得税
1468
税后利润
2202
经营活动产生净现金流量
3532
处置固定资产净现金流量
回收营运资本产生现金流量
每年净现金流量
150003532
累计净现金流量
1500011468
折现率按10计算
1090909
每年净现金流量现值
15000321091
回收期
2008
10000306
30600214221420404013303810152422863616
36167852082645298843
2009
2010合计
15000
100001000040000
3121231836241236482
3121231836241236482
21848422285378655377
21848422285378655377
408044121204162416
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