率水平。5财务杠杆放大了资产报酬变化对普通股收益的影响，财务杠杆系数越高，
表明普通股收益的波动程度越大，财务风险也就越大。
18总杠杆效应（DTL）：
定义公式
DTLEPSEPS普通股盈余变动率
QQ
产销量变动率
关系公式DTLDOL×DFL经营杠杆系数×财务杠杆系数
计算公式
DTLM
EBITI
税后边际贡献税后利润

MMFI（基期）
应用之一：
（1）固定资产比重较大的资本密集型企业，经营杠杆系数高，经营风险大，企业筹资主要依靠权益
5
f空前绝后版《中级财务管理》笔记
资本（股票）以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；（2）变动成本比重较大的劳动密集型企业，经营杠杆系数较低，经营风险小，企业筹资主要依靠债务
资本（债券、借款），保持较大的财务杠杆系数和财务风险。应用之二：
（1）企业处于初创阶段，产销业务量小，经营杠杆系数大，此时企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆；
（2）企业处于扩张成熟期，产销业务量大，经营杠杆系数小，此时资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。
八、资本结构优化方法：
19每股收益分析法：每股收益
每股收益无差别点：就是不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平，
无论采用债务筹资还是股权筹资每股收益都是相等的
计算公式：EBITI11TEBITI21T
N1
N2
【决策原则】（1）对负债筹资方式和权益筹资方式比较：
如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；
如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式。
（2）对于复合筹资方式进行比较时，需要画图进行分析。
20平均资本成本比较法：通过计算和比较各种可能的筹资组合方案的平均资本成本，
选择平均资本成本率最低的方案。
21公司价值分析法：能够提升公司价值的资本结构，则是合理的资本结构A：公司市场总价值（V）＝权益资本的市场价值S债务资本的市场价值B（已知）B：假设公司各期的EBIT保持不变，债务资本的市场价值其面值
SEBITI1T
权益资本（股票）的市场价值
Ks
＝净利润Ks
其中：Ks＝Rs＝Rf＋β（Rm－Rf）I＝债务的市场价值利率T：所得税税率C：债券市场价值通常采用简化做法，按账面价值确定；
D：平均资本成本
＝税后K债×W债＋K权×W权（比重）
税后债务资本成本＝税前债务资本成本Ks×（1－所得税率T）Kb：为税前债务资本成本（已知）。KS：为普通股资本成本
E：找出公司价r