美元r
（4）Pa＜Va，Pb＞Vbr
所以，应投资于股票Ar
5、t（1）yrfrm－rfβ815－812164r
g1－bROE1－402012r
VD1／y－ｇ1040112（164－12）10182美元r
（2）P1V1V1g1018211211404美元r
yP1－P0D1P011404－10041121001852r
6、tr
项目t金额r
税前经营性现金流t2000000r
折旧t200000r
应税所得t1800000r
应交税金（税率34）t612000r
税后盈余t1188000r
税后经营性现金流（税后盈余折旧）t1388000r
追加投资（税前经营性现金流20）r
400000r
自由现金流（税后经营性现金流－追加投资）t938000r
事实上，可以直接运用公式（631）r
FFAF－RIPF1－T－KMT2000000×1－34－2020000034938000美元r
从而，总体价值为：r
QFFy－ｇ938000（12－5）13400000美元r
扣除债务2000000美元，得到股票价值为11400000美元。r
7、t（1）VD1（yg）20104y4y92r
（2）名义资本化率y1y1i1192×1611575r
名义股息D1（1i）D116×104110r
名义股息增长率g1g1i114×1611024r
r
r
r
习题七答案r
1、t如果每份合约损失超过1500元他就会收到追缴保证金通知。此时期货价格低于150元磅。当每份合约的价值上升超过1000元，即期货价格超过1667元磅时，他就可以从其保证金账户提取2000元了。r
2、t他的说法是不对的。因为油价的高低是影响航空公司成本的重要因素之一，通过购买石油期货，航空公司就可以消除因油价波动而带来的风险。r
3、t每年计一次复利的年利率（10144）411475r
连续复利年利率4l
101441376。r
4、t与12连续复利利率等价的每季度支付一次利息的年利率4（e0031）1218，因此每个季度可得的利息10000128430455元。r
5、t第2、3、4、5年的连续复利远期利率分别为：r
第2年：140r
第3年：151r
第4年：157r
第5年：157r
6、t期货价格20e010252051元。r
7、t假设，交割价格高于远期理论价格，这样，套利者就可以借入现金S，买入标的资产并卖出一份远期合约，价格为F。在T时刻，他需要还本付息，同时他将在（T－t）期间从标的资产获得的现金收益以无风险利率贷出，从而在T时刻得到的本利收入。此外，他还可以将标的资产用于交割，得到现金收入F。这样，他在T时刻可实现无风险利率。假设，交割价格低于远期理论价格，这样，套利者就可以借入标的资产卖出，得到现金收入以无风险利率贷出，同时买入一份交割价格为F的远期合约。在T时刻，套利者可得到贷款的本息收入，同时付出现金F换得一单位标的证券，用于归还标的证券原持有者，并将r